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财经事件

1、中国经济半年度“成绩单”出炉。今年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%。6月末商品房待售面积同比下降0.9%，连续4个月下降。

2、国新办就上半年货币政策执行和金融统计数据情况举行新闻发布会。央行副行长邹澜表示，将继续平稳有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通。央行货币政策司司长谢光启指出，未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。

3、美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。知情人士称，特朗普似乎愿意升级战争，以造成足够的破坏，迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受特朗普在核问题方面的要求。伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗从未离开谈判桌，是美国撕毁谅解备忘录，伊朗绝不可能先低头要求与美国进行谈判。

4、美联储主席凯文·沃什上任以来首次在国会作证，横跨两天的发言和答问涉及市场关注的多个领域。沃什承认6月CPI和PPI数据有所改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况。沃什宣示对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。沃什同时强调自己独立性，称特朗普没有试图影响货币政策制定。沃什认为，人工智能建设热潮带来的价格上涨并不一定会刺激通货膨胀，预计人工智能将提高生产率和薪资。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍下跌，三大指数震荡偏弱。大盘蓝筹股强于中小盘股。截止收盘，上证指数跌0.29%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.21%。沪深两市成交额连续三个交易日下降。全市场超3300只个股上涨。行业板块多数上涨，美容护理板块大幅走强，电子板块明显走弱。海外方面，经济数据上，美国6月CPI、PPI同环比均较前值明显回落且低于预期。通胀下行短暂削弱美联储加息预期，数据公布后，美元指数、10年期美债收益率跌破101和4.6%关口。地缘局势上，美国对伊朗的军事打击仍未停止，此外，消息人士称特朗普有对伊朗大规模进攻的计划。美油在80美元附近拉锯。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。金融数据上，6月份A股市值/居民存款比值进一步上升，但居民存款-M2增速负剪刀差小幅收窄，居民存款入市节奏有所放缓。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳，但高技术产业以及出口仍对GDP有一定支撑，相关行业股价依旧有上行空间。同时，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续数据不乏重新走高的可能，需密切关注地缘局势变化。最后，关注长鑫科技上市后市场情绪变化。

国债期货

周三国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7Y变动范围在0.5bp内，10Y、30Y到期收益率分别0.2bp左右至1.73%、2.24%。国债期货窄幅震荡，TS、TF、T主力合约分别下跌0.02%、0%、0.01%，TL主力合约上涨0.02%。税期及政府债发行放量，DR007加权利率上行至1.43%附近震荡。国内基本面端，我国二季度GDP增速4.3%，略低于市场预期，增长动能边际走弱。6月工增保持增长，社零边际改善，固投持续回落，制造业新旧动能分化加剧。6月金融数据低于市场预期，社融增速小幅下行，信贷及政府债为主要拖累，直接融资继续支撑社融。M1、M2增速均明显回落，资金活化程度仍待改善。海外方面，美国6月CPI较前值显著回落，市场对美联储加息预期延后，但服务价格保持粘性，通胀隐忧仍存。美联储新任主席发言展现出强硬的“鹰派”立。硎久懒⒍猿中咄ㄕ汀傲闳萑獭。整体来看，我国上半年经济呈现供强需弱，新动能强于旧动能，外需强于内需的结构性分化特征。传统经济放缓与内需走弱带动融资需求走弱，而新质生产力体量过。岩远猿宕巢迪滦。全球AI投资热潮及相关硬件价格上行有力支撑出口。基本面弱修复及中长期信贷疲软对债市形成底部支撑，内需有待提振，下半年财政集中供给的压力可能形成阶段性扰动。央行下半年货币政策延续适度宽松定调，仍以结构性工具发力为主，短期内降准降息可能性不大。预计利率延续震荡。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.7682，较前一交易日升值18个基点。人民币兑美元中间价报6.7910，调升80个基点。美国6月非农就业新增5.7万人，明显低于市场预期，4、5月数据合计下修7.4万人，显示劳动力市场招聘动能较前期明显降温。非农新增就业明显放缓，续请失业金人数回升，劳动力市场需求边际降温。美联储6月会议纪要淡化降息指引，同时保留加息与降息两种可能，政策取向进一步转向数据依赖模式。地缘方面，美伊谅解备忘录面临破裂，美方恢复军事打击及海上封锁威胁，推动油价、通胀预期与9月加息概率阶段性回升，为美元及美债收益率提供支撑，预计短期美元维持高位震荡。国内端，6月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。6月我国出口同比30.6%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.41%报100.51，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.40%报1.1463，英镑兑美元涨1.11%报1.3539，美元兑日元跌0.02%报162.1935。

宏观数据方面，受前期美伊局势缓和、油价中枢回落影响，美国6月通胀增速超预期回落，CPI同比增速录得3.5%，核心CPI同比录得2.6%，均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首次下降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落。地缘方面，美伊局势骤然升级，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军对伊发动打击，各方就海峡通航表态仍存在显著分歧。美伊局势反复拉锯，推动油价、通胀预期与9月加息概率阶段性回升，叠加沃什强调其对于通胀高企“零容忍”表态，为美元及美债收益率提供潜在支撑。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡。

油价阶段性回升加剧通胀担忧并推升对欧洲央行加息的押注，欧央行维持鹰派观望姿态，美CPI表现不及预期导致美元高位回落，短期支撑欧元表现，但在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元反弹空间有限。日元延续低位震荡运行，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约EC2608收涨4.59%，远月合约收涨1-5%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3656.38，较上周上涨26.29点，环比上行0.7%。伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，特朗普宣城将重新实施“针对伊朗的封锁”，将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，地缘风险溢价再度抬升，带动欧线运价上行。现价端，马士基30周上海至除汉堡外的欧基港口开舱报价大柜4800美金，环比29周下降700美金，跌幅显著，市场驱动逐步转向基本面定价，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月CPI同比增速由前期高位回落，制造业及服务业PMI同步录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。IMF针对欧元区发布经济报告指出，受外部环境变化拖累，今年欧元区经济增速预计为0.9%，相较于4月份1.1%的预期值再度下调，经济形势不容乐观。总的来看，上半年欧洲集装箱海运市场整体呈现“年初淡季筑底、随后地缘带动”的阶段性行情，现货与期货市场均走出翻倍行情，但在6月底，因地缘超预期好转，期价迅速回落。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，市场核心驱动由上半年地缘主导，转向运力集中释放、海外需求走弱的运价下行预期。下半年为新船交付高峰，欧线名义运力增速远超货量增速，叠加欧盟绿色贸易壁垒等政策收紧压制远期出口增量，供需将由紧平衡转向宽松，运价上行空间受限。阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

7月15日中证商品期货价格指数涨0.02%报1576.82，呈高开低走态势；最新CRB商品价格指数涨0.5%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，PTA跌2.55%。黑色系多数上涨，螺纹钢涨0.29%，热卷涨0.24%。农产品涨跌互现，豆粕涨0.88%，棕榈油跌0.48%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.61%，沪铝跌0.58%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.03%，沪银涨跌1.43%。

海外方面，经济数据与货币政策上，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI、PPI及核心CPI、核心PPI同环比增速均较前值明显回落且低于市场预期。通胀下行短暂削弱美联储加息预期，数据公布后，美联储加息预期后移至10月，美元指数、10年期美债收益率跌破101和4.6%关口，黄金因此获得反弹动能，但在突破4100美元后出现明显回落。美联储主席沃什在出席国会参众两院半年度货币政策听证会时承认6月CPI和PPI数据有所改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况。沃什宣示对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。沃什同时强调自己独立性，称特朗普没有试图影响货币政策制定。地缘局势上，美军中央司令部发布消息称，美国东部时间7月15日下午3点，美军依照美国总统特朗普的指令，对伊朗发动当日第二波打击行动，旨在摧毁伊朗用于威胁霍尔木兹海峡通航自由的相关军事设施。同日，美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。战争有进一步升级的可能。美油在80美元附近拉锯。整体来看，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，令黄金获得短线支撑，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续数据不乏重新走高的可能，需密切关注地缘局势变化。黄金在消化美国通胀数据的利多后预计仍将呈现与油价反向变化的态势，商品指数预计还将呈现宽幅震荡。

※ 农产品

豆一

受厄尔尼诺引发的持续阴雨影响，东北田间苗情不及往年，新季种植面积下调，供给收缩预期对远月合约形成底部支撑；但短期需求疲软压制上行空间，豆一维持区间震荡格局。后续重点关注东北产区田间长势变化，以及终端需求修复节奏。

豆二

USDA作物报告显示，截至7月12日当周美豆优良率升至65%，高于前一周64%及市场预期64%，结荚率19%亦高于去年同期及五年均值。天气预报维持35-38℃高温，但下周极端高温峰值预期有所下降，天气威胁边际减轻。不过，中国6月大豆进口达1355万吨创历史同期新高，环比增14.9%，同比增10.5%，显示强劲需求仍对价格构成底部支撑。

豆粕

USDA作物报告显示，截至7月12日当周美豆优良率升至65%，高于前一周64%及市场预期64%，结荚率19%亦高于去年同期及五年均值。天气预报维持35-38℃高温，但下周极端高温峰值预期有所下降，天气威胁边际减轻。不过，中国6月大豆进口达1355万吨创历史同期新高，环比增14.9%，同比增10.5%，显示强劲需求仍对价格构成底部支撑。国内方面，供应端看，油厂开机率维持高位，豆粕库存累库压力持续。需求端，饲料企业维持随用随采策略，以执行合同为主。综合来看，外盘天气市为连粕提供支撑，但国内宽松基本面限制上方空间。

豆油

USDA作物报告显示，截至7月12日当周美豆优良率升至65%，高于前一周64%及市场预期64%，结荚率19%亦高于去年同期及五年均值。天气预报维持35-38℃高温，但下周极端高温峰值预期有所下降，天气威胁边际减轻。不过，中国6月大豆进口达1355万吨创历史同期新高，环比增14.9%，同比增10.5%，显示强劲需求仍对价格构成底部支撑。国内方面原油期货上涨，利好生柴需求预期，油脂板块继续联动跟涨，但国内基本面偏弱格局持续压制上行空间。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加7.79%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加7.68%，出油率（OER）环比增加0.02%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为434090吨，较6月1-10日出口的427255吨增加1.6%。国际原油涨势，棕榈油作为生柴原料的替代价值提升，未来需求前景预期向好。但涨幅仍受限，目前主产地进入增产高峰期，产地供需压力凸显，对盘面形成压制。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收高，受油价上涨支撑。隔夜菜油2609合约收涨0.31%。加拿大草原三省大部分地区气温已回落至25-29摄氏度，且下周气象展望显示，加拿大草原地区整体将迎来适宜油菜籽生长的理想气候。不过，天气升水预期依然贯穿加菜籽整个生长期。其它方面，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。且中东局势再度升级,美国恢复对霍尔木兹海峡的封锁后有发动进一步空袭，紧张局势可能持续，国际油价走高对油脂市场有所提振。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。国内市场基本面相对偏弱。盘面而言,受外围市场走强提振，近来菜油维持偏强震荡，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收高，因小麦强势溢出且美国压榨数据较好。隔夜菜粕2609合约收涨0.61%。USDA在7月报告中称，预计2026/27年度美国大豆产量为44.75亿蒲式耳略高于分析师预期的44.59亿蒲式耳，也高于6月预估的44.35亿蒲式耳。同时年度库存预估为3.1亿蒲式耳，低于分析师预估的3.3亿蒲式耳。报告总体略偏多，提振美豆走强。另外，NOPA数据显示，2026年6月，美豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，较5月增加2.7%，较去年同期增长15.7%，高于市场预估。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，豆粕供应端压力较大，价格承压。不过，美豆偏强震荡，成本端支撑提升。菜粕自身而言，菜籽进口到港量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，受美豆走强提振，隔夜菜粕震荡收高，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三触及六周高位，追随小麦上涨势头。隔夜玉米2609合约收跌0.13%。USDA预计2026/27年度美国期末库存将降至17.9亿蒲式耳，低于6月的19.6亿蒲式耳和分析师平均预期的18.73亿蒲式耳。2026/27年度全球玉米库存预估下调至2.7526亿吨，低于6月的2.8122亿吨和分析师平均预期的2.7885亿吨。报告总体略偏多，提振美玉米价格上扬。国内方面，东北产区台风“巴威”北上带来持续降雨，玉米上量及流通受阻，粮源流通速度放慢，这将在短期内支撑价格止跌企稳。但深加工企业正处停产检修期，采购需求不足；生猪养殖持续亏损，饲料企业有超期稻谷及政策粮可用，市场购销活跃度不高。部分企业继续小幅压价。华北黄淮地区贸易库存同比偏高，随着气温升高及降雨天气加剧存粮霉变风险，贸易商恐慌性出粮增多，近日市场上量持续高位。而饲料企业普遍使用小麦、芽麦配比替代玉米，深加工企业库存在半月以上，维持滚动性补库策略。企业收购价格偏弱调整。盘面来看，玉米期价维持偏弱震荡，后期或仍有走弱预期，逢高抛空思路对待。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.22%。山东、河北、河南区域个别企业季节性检修，带动行业开机率整体下滑。但进入7月，玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存呈现小幅累积状态。截至7月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量120.2万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅1.78%，月增幅2.65%；年同比降幅10.70%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。

生猪

7月上中旬出栏节奏偏慢，能繁母猪存栏高于正常保有量，产能仍将兑现，下旬出栏量仍可能增加，而且肥标价差偏高，令出栏均重小幅回升。再者，当前淡季特征明显，终端需求对价格上涨容忍度一般，而且屠企收购成本增加，屠宰开工率持续下降，限制价格上方空间。总体来说，现货价格滞涨回落，生猪期价震荡运行。

鸡蛋

进入7月后季节性消费淡季陆续消退，湿热天气逐步缓解，下游需求拿货量逐渐好转，蛋价陆续走出前期相对低点。使得市场氛围有所转暖。另外，入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，现货蛋价向好提升养殖端补栏积极性，提升远期供应压力。盘面来看，期价上涨至高位后，市场警惕性增强，市场高位波动性增加。

苹果

产地客商拿货积极性一般。西部产区果农货源剩余零星，客商急售心态加重，货源降价促售，部分货源出现质量问题；山东产区库存果价格低位暂稳，电商渠道按需拿货，刚需成交为主，走货速度不及前期。销区到货量有所减少，叠加桃、西瓜等应季鲜果冲击，苹果整体走货承压。新季光果秦阳、华硕等零星上市，价格低于去年同期。关注冷库库存数据公布。

红枣

新季红枣坐果进度区域性分化，图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区，随着枣果个头生长抗风险能力提升，生理落果期尚未结束，市场对落果量及三四茬花影响较为关注，从天气预警看七月下旬高温再次来袭，持续关注天气变量，新季定产为时尚早。当前库存延续小幅去化态势，市场到货偏少，客商以刚需采购为主，整体交投氛围清淡。行业已进入年度最淡消费阶段，后续需重点关注产区新季供应变化。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三小幅走高，受到美元小幅走弱支撑，同时交易商正密切关注主要棉花产区的天气预测，以评估其对作物生长进程影响，ICE 12月棉花期货合约上涨0.68美分或0.84%，结算价报每磅81.55美分。国内市。壕菝藁ㄐ畔⑼臣频氖堇纯，截至2026年6月底全国棉花商业库存310.06万吨，环比减少64.47万吨或17.21%，同比增加9.57%，高于去年同期，去库节奏相对温和状态。消费端，截至6月底纺织企业纱线库存23.13天左右，环比增加6.35天；坯布库存31.6天左右，环比增加4.03天。当前需求淡季特征明显，纱、布产成品库存增加明显。加之本轮储备棉轮出政策落地，短期供应增加，对棉价有所压制。关注后期轮出情况。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，在主产国巴西与厄尔尼诺相关的过量降雨暂歇。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.03美分或0.20%，结算价报每磅14.85美分。国内市。菊ゼ靖收嵫拐ヒ丫崾，产量为1295万吨为历史第三高产，下游终端需求回落明显，产销同比相对落后，食糖工业库存维持高位，继续压制价格。总体上，供强需弱格局不改的情况下，郑糖主力合约价格的压力更加明显。

花生

小部分筛选企业维持加工，市场以冷库货源交易为主，部分企业持货成本偏高、观望为主，市场交投平淡。批发市场、食品加工企业刚需采购，油厂油料报价基本稳定，整体到货量不大。多空博弈，预计短期花生价格弱势震荡，关注各产区天气情况。

※ 化工品

原油

美伊冲突升温，布油84-85美元/桶高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收517.7元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月3日当周，美国原油产量为1386.00万桶/日，环比+0.36%。美国石油钻井数445台，环比+5台。EIA库存数据显示，截止7月3日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.30846亿桶，比前一周下降317万桶；美国商业原油库存量4.11357亿桶，比前一周增长299.8万桶。库欣地区原油库存1961.4万桶，减少5.2万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.19489亿桶，下降了616.6万桶。美国API数据显示，2026年7月3日当周，API原油库存为4.113亿桶，周环比-0.1%。国内，截至2026年7月12日，山东独立炼厂原油到港量105.7万吨，较上周跌63.9万吨，环比跌37.68%。据隆众监测，截至7月15日，中国港口商业原油库存指数为95.35，总库容占比52.09%，环比跌0.75%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达52.73%，较上周跌0.39个百分点，较去年同期跌6.09个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注480附近支撑。

燃料油

美伊冲突升温，布油84-85美元/桶高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3539元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4476元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260703-0709），主营炼厂常减压产能利用率67.26%，环比下跌0.46%，同比下跌14.21%，海南炼化检修，负荷继续小幅下跌。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为41.30%，环比上周下跌0.86个百分点。西南、西北、华东等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。库存方面，本周期（20260703-0709）山东油浆市场库存率12.4%，较上周期上下跌1.7%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率上涨1.4%。山东地区蜡油库存率1.0%，较上周期上涨0.3%。需求端，本期（20260703-0709）低硫渣油/沥青料商品量环比小幅增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量5.30万吨，环比+0.40万吨，+8.16%。船燃方向接货1.90万吨，环比+0.55万吨，+40.74%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3200 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4200 附近支撑。

沥青

美伊冲突升温，布油84-85美元/桶高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4054元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260709-0715），中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比增加4.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为20.4%，环比增加4%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为34.1万吨，环比增加6.8万吨，增幅24.9%；同比下降23.1万吨，降幅40.4%。需求端，本期（20260708-0714），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为8.8%，环比减少0.9%，同比减少5.8%。改性沥青对沥青周度消费量为4.7万吨，环比减少9.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年7月13日，国内沥青104家社会库库存共计99.0万吨，较7月9日减少1.5%，同比减少45.7%。国内54家沥青样本厂库库存共计74.9万吨，较7月9日增加0.5%，同比减少7.0%。综合来看，上游成本受油价走强影响，但沥青供应有所增加、需求减少，库存去化放缓，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。

LPG

美伊冲突升温，布油84-85美元/桶高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2608）收5166元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260703-0709）中国液化气样本企业商品量：41.85万吨，较上期减少2.67万吨，环比降6%。需求方面，本期（20260703-0709）中国液化气样本企业产销率102%，环比增长2个百分点。6月，我国液化气市场实际消费量603.34万吨，环比增加12.61万吨或2.13%。 库存端，截至2026年7月9日，中国液化气港口样本库存量：191.19万吨，较上期减少10.56万吨或5.23%。本期港口到船因台风延迟抵港而下降，进口资源补充有限。需求方面，化工需求小幅提升，不过码头出货量良好，整体需求增加。到船有限而需求提升，本期港口库存呈现降库趋势。中国液化气样本企业库容率水平在26.28%，较上期下降1.48个百分点。短期供减需增，库存中性去化，地缘升级驱动原油走强，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2608）下方关注4800附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业库存减少，港口甲醇库存继续去库，台风为主要因素影响卸货速度，目前沿海浮仓量较高，且在途外轮量也较多，预计港口甲醇抵港量或高位，具体进口货源到货量需关注外轮卸货速度，预计下周港口甲醇库存将累积。需求方面，上周华东MTO企业负荷提升，神华新疆MTO装置近期降负荷运行，带动整体开工率下降，随着华东MTO装置负荷提升后正常运行，本周开工率有望小幅提升。MA2609合约短线预计在2530-2670区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.94%报7768元/吨。美国总统倾向于扩大对伊军事行动，伊朗目前没有谈判计划，昨日WTI、布伦特油价收涨。上周新增塔里木石化、裕龙石化、独山子石化等多套检修装置，PE产量环比-0.98%至63.74万吨，产能利用率环比-1.26%至76.75%；下游开工率环比-0.5%，其中农膜开工率环比-0.1%，包装膜开工率环比-0.4%；生产企业库存环比+18.71%至43.15万吨，社会库存环比-5.43%至34.60万吨；油制利润环比+73元/吨至-531元/吨，煤制利润环比+236元/吨至219元/吨。本周延安能化、茂名石化装置预计停车检修，裕龙、恒力、上海金菲等装置预计重启；低利润抑制企业提负意愿，行业开工率恐难有提升空间。下游棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜成交有限、刚需偏弱。LLDPE供需单边驱动有限，短期预计随国际油价波动。L2609日度K线关注7500附近支撑与8060附近压力。

聚丙烯

PP主力合约收涨至8072元/吨，现货价格涨至8964元/吨，+129。供应端，本周(20260703-0709)中国聚丙烯产量68.4万吨，较上周期增加1.15万吨，涨幅1.71%，趋势由降转升。截止2026年7月9日，本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.11%至66.25%，中石化产能利用率环比上升0.82%至50.59%。2026年5月，中国聚丙烯进口量在15.63万吨，环比-23.76%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.23%至45.52%。库存方面，截至2026年7月8日，中国聚丙烯商业库存总量在53.98万吨，较上期减少2.67万吨，环比下降4.71%。短期聚丙烯市场处于库存去化叠加成本支撑走强影响，预计维持偏强震荡，但需求复苏偏弱叠加中长期供应压力，或限制价格上行空间。。

苯乙烯

夜盘EB2608涨0.46%报8512元/吨。美国总统倾向于扩大对伊军事行动，伊朗目前没有谈判计划，昨日WTI、布伦特油价收涨。上周独山子石化32万吨装置停车检修，部分低利润装置降负减产持续，苯乙烯产量环比-3.94%至32.65万吨，产能利用率环比-2.66%至65.10%；下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消费量环比+0.8%至23.5万吨；工厂库存环比-0.52%至13.51万吨，华东港口库存环比-13.11%至9.28万吨，华南港口库存环比-20%至2.0万吨。近期暂无大型装置计划重启，纯苯供应偏紧、非一体化利润偏低持续抑制边际装置开工负荷，行业供应预计维持在偏低水平。下游“三S”库存有所消化，部分装置恢复或带动短时刚需提升，但终端需求偏弱利空仍存。库存预计维持中性区间。短期苯乙烯供需单边驱动较有限，预计随油价波动，EB2608日度K线关注8100附近支撑与8750附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.33%报4613元/吨。上周鄂尔多斯、山西瑞恒装置停车检修，部分装置因亏损降负运行，PVC产能利用率环比-1.43%至68.81%；下游开工率环比+0.06%至39.95%，其中管材开工率环比-0.40%至31.00%，型材开工率环比+0.22%至38.70%；社会库存环比-1.08%至123.76万吨，库存压力仍偏高；电石法生产利润环比-146元/吨至-869元/吨，乙烯法生产利润环比-47元/吨至-475元/吨。近期电石法停车、重启装置并存；中东地缘风波再起，乙烯法原料价格随油价上涨，或抑制乙烯法装置开工积极性。国内需求持续弱势，出口受印度雨季、关税不确定性压制。上游电石外销增加、价格下跌后需求端有所恢复，短期预计持稳。PVC谨慎看多，关注中东地缘局势对国内外乙烯法装置开工负荷的实际影响。技术上，V2609关注4790附近压力。

烧碱

夜盘SH2609涨0.93%报1908元/吨；山东32%液碱折百价报1978元/吨，山东50碱折百价-升水报1864元/吨。上周停车、重启装置并存，部分装置临时停车降负，烧碱产能利用率环比+0.4%至79.6%；氧化铝周产量环比+1.99%至184.9万吨，粘胶短纤开工率环比-1.92%至87.62%，印染开工率环比维稳在50.69%；下游需求偏弱，全国液碱工厂库存环比+6.67%至53万吨，仅部分地区依靠检修降负去库；受液氯、液碱价格下跌影响，本周山东氯碱利润环比下降至-286元/吨。氯碱利润深度亏损，生产企业降负、挺价意愿上升。广西氧化铝新投与复产产能陆续放量，给到短期需求端一定支撑。中东地缘冲突升温，油价上涨预计通过能化产业链向煤炭传导，增强烧碱成本支撑。不过，由于中长期烧碱行业结构性供需矛盾仍存，盘面向上空间或受抑制。技术上，SH2609关注1870附近支撑与1960附近压力。

对二甲苯

美伊双方军事行动继续，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为51.89万吨，环比-14.2%。国内PX周均产能利用率62.58%，环比-10.37%。需求方面，PTA周均产能利用率53.88%，较上周-6.83%；国内PTA产量为103.40万吨，较上周-13.46 万吨。周内开工率下滑，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7950附近压力，下方关注7150附近支撑。

PTA

美伊双方军事行动继续，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.88%，较上周-6.83%；国内PTA产量为103.40万吨，较上周-13.46 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率79.68%，较上周+1.22%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.75天，较上周期下滑0.14天；聚酯工厂PTA原料库存在9.05天，较上周下滑0.27天。目前加工差636附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6100附近压力，下方关注5100附近支撑。

乙二醇

美伊双方军事行动继续，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.51万吨，较上周减少1.38万吨，环比减少3.85%；本周国内乙二醇总产能利用率53.27%，环比降2.13%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率79.68%，较上周+1.22%。截至7月9日华东主港地区MEG库存总量42.75万吨,较上一期降低2.45万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4800附近压力，下方关注4000附近支撑。

短纤

美伊双方军事行动继续，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为15.13万吨，环比增加0.52吨，环比增幅为3.56%；周期内综合产能利用率平均值为77.37%，环比增加2.03%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.85%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.70天，环比上升0.22天。库存方面，截至7月9日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.44天，较上期减少0.65天；物理库存14.85天，较上期减少1.05天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，下方关注6850附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4814元/吨；银星现货收至4950元/吨，+50。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。Canfor于官网发布公告称将关闭Northwood纸浆厂，涉及产能30万吨北方漂白针叶木浆。库存端，截至2026年7月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.5万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.8%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续四周呈现去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至45.21%，铜版纸产能利用率持平至62.53%，生活用纸产能利用率回落至64.74%。海外纸浆报价提涨，另有纸浆厂关闭，国内纸浆继续小幅去库，供需面处在修复阶段，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约下方关注4750附近支撑。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行0.57%。纯碱方面，供给端：当前纯碱行业开工率维持 79.29% 高位，周度产量75.52万吨。供应端重回宽松格局。7-9月虽为传统检修季，但整体检修增量有限，且复产节奏快于检修节奏，供给收缩力度被大幅对冲。其中氨碱法企业在亏损状态下开工率不降反升，进一步加剧供应压力。需求端，浮法玻璃：截至7月9日，浮法玻璃在产日熔量维持14.6万吨低位；全国浮法玻璃样本库存高达 7600万重箱，处于近5年同期高位。梅雨淡季下地产终端需求疲软，深加工订单清淡，玻璃厂自身陷入亏损，对重碱严格执行 “按需采购、随用随采” 策略，原料库存维持 30天左右安全水平，无任何集中补库动力，重碱日耗易降难增。光伏玻璃：行业深度亏损下，冷修、堵窑产能持续增加，前期光伏扩产带来的纯碱增量逻辑已完全逆转，对纯碱消费的支撑持续走弱。出口需求：受美国、土耳其天然碱低价货源全球冲击，叠加巴基斯坦对华纯碱启动反倾销调查，出口订单增量空间狭窄，无法成为消化国内过剩产能的有效路径。7 月内终端需求难现边际改善，下游补库周期将进一步延后，纯碱需求端缺乏向上弹性，仅能维持刚性消耗水平。

玻璃

夜盘玻璃主力下行0.11%.玻璃方面，供给端 ，全国浮法玻璃在产日熔量稳定在 14.6 万吨左右，虽处于近年同期低位，但供给收缩节奏异常缓慢：受成品价格持续走弱拖累，浮法玻璃行业整体陷入亏损区间，北方高燃料成本及无纯碱配套的产线吨亏损幅度达100-200 元，企业生产意愿持续下降。但由于产线冷修重启成本较高、部分企业存在保产能与保客户份额的诉求，整体减产节奏缓慢，尚未出现大规模集中冷修潮，供给收缩力度不足以扭转当前过剩格局。需求端，7 月为建材行业传统消费淡季，南方多地高温多雨天气持续，终端工地施工及玻璃安装进度放缓，建筑端刚需持续走弱。地产链条整体复苏乏力，商品房销售回暖不及预期，新开工面积仍处低位，竣工端增速边际放缓，对浮法玻璃的核心需求支撑持续弱化。下游玻璃深加工企业订单天数维持在 8 天左右的低位，同比降幅明显，企业开工率不足，对原片采购严格执行随用随采策略，无主动补库意愿。贸易商环节同样以去库存为主，拿货情绪低迷，中间需求缺乏弹性，难以对价格形成向上拉动。汽车玻璃、出口玻璃等细分需求整体保持平稳，但占浮法玻璃总需求比重较低，完全无法对冲建筑地产端的需求下滑，整体需求端呈弱势收缩格局。

天然橡胶

近期国内云南产区原材料收购价稳中偏强，雨水对产出的影响略有缓解，加工厂加价抢收原料情绪升温；海南产区天气改善有限，降雨持续干扰新胶产出，原料增量补充仍显不足，当地加工厂为保证自身交单及生产需求，对原料抢收情绪有所升温。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库齐降。海外美金船货到港略减，保税库入库量明显减少，下游轮胎企业维持控产、检修节奏，对高价原材料避险情绪升温，采购情绪仅维持少量刚需，青岛港口总去库幅度环比缩窄，预计短期青岛一般贸易库存继续去库。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比下降，部分企业存检修安排，对整体企业产能利用率形成较大拖拽。本周全钢轮胎企业产能利用率将恢复性提升，多数检修企业生产逐步恢复至常规水平，将对整体产能利用率形成拉动；半钢轮胎个别规模企业仍存检修安排，产能利用率恢复幅度或将受限。ru2609合约短线预计在17000-17450区间波动，nr2609合约短线预计在14700-15200区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏弱整理,成本面支撑一般。顺丁橡胶利润空间打开后，供应层面维持相对高位，但社会资源不均匀情况仍在，本周生产企业库存和社会仓库库存环比增加，预计下周整体库存小幅增长。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比下降，部分企业存检修安排，对整体企业产能利用率形成较大拖拽。本周全钢轮胎企业产能利用率将恢复性提升，多数检修企业生产逐步恢复至常规水平，将对整体产能利用率形成拉动；半钢轮胎个别规模企业仍存检修安排，产能利用率恢复幅度或将受限。br2609合约短线预计在13000-14300区间波动。

尿素

近期国内尿素检修装置复产带动整体产量增加，本周预计2家企业装置计划停车，4-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量继续增加。需求方面，农业虽有阶段性释放，但整体数量相对有限且不成规模；随着秋季订购会以及收款政策陆续推进，复合肥开工或将迎来小幅提升的可能，但对尿素暂未形成集中性采购支撑，板材仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。本周国内尿素生产企业库存超预期攀升，行业整体库存压力显著上升，短期出口工作准备尚需时间，企业库存短期内难以快速消化，且需求面虽有缓慢复苏迹象，但外围需求支撑不足，整体行业高库存压力难消。UR2609合约短线预计在1700-1750区间波动。

瓶片

美伊双方军事行动继续，市场担忧情绪加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.78万吨，较上期增加0.84万吨或+2.55%；产能利用率72.29%，较上期提升1.80%。中国聚酯行业周度平均产能利用率79.68%，较上周+1.22%。出口方面，5月中国聚酯瓶片出口57.9万吨，较上月下滑2.22万吨，或-3.69%。2026年1-5月累计出口量270.1万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅0.18%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利30左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，合约下方关注6550附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收涨至819.5元/m?，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m?，+0；江苏地区现货价格790元/m?，+0；进口CFR报价在125美元/m?，+0。2026年5月，中国针叶原木进口总量约188.77万立方米，同比减少13.84%。据木联调研，本周（2026/7/13-2026/7/19）13港新西兰针叶原木预到船15条，较上周增加8条，周环比增加114%；到港总量约50.5万方，较上周增加31.5万方，周环比增加166%。上周（2026/7/6-2026/7/12）13港新西兰针叶原木预到船7条，较上周减少5条，周环比减少42%；到港总量约19万方，较上周减少27.7万方，周环比减少59%。7月6日-7月12日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.75万方，较上周减少5.12%。截至7月3日，国内针叶原木库存减少至257万立米。本周新西兰原木到船减少，本周有减少预期，国内港口日均出库量减少，基本面变化不大，原木主力合约下方关注810附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2608涨0.39%报7449元/吨。美国总统倾向于扩大对伊军事行动，伊朗目前没有谈判计划，昨日WTI、布伦特油价收涨。上周石油苯开工率环比-3.51%至57.19%，加氢苯开工率环比+1.9%至64.07%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-2.07%至66.95%；华东港口库存环比-19.13%至7.4万吨，维持去库趋势；石油苯生产利润环比+346元/吨至1296元/吨。国内石油苯装置于7月下旬至8月陆续重启，短期行业低开工局面预计持续。亚洲纯苯供应偏紧，同时美国需求对部分资源分流，进口端难有增量。下游需求表现分化，短时刚需或有提升。国内纯苯供需偏紧局面持续，库存预计维持低位去化趋势。短期油价仍是纯苯价格主导因素，技术上BZ2608日度K线关注7140附近支撑与7600附近压力。

丙烯

PL期货主力合约收涨至7701元/吨;山东现货价格报9000元/吨，+280。供需方面，本周(20260703-20260709)中国丙烯产量113.81万吨，较上周减少0.26万吨(上周产量114.07万吨)，降幅0.23%。本周丙烯产能利用率69.72%，较上期下跌0.15%。分工艺来看，仅有PDH开工率上涨，主要是因为前期金能化学、东华茂名装置重启提负荷。丙烯场内库存小幅回落至4.85万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要是因为大庆石化装置停车。丙烯酸产能利用率上涨幅度最大，主要因为齐翔、兰州石化丙烯酸装置重启。丙烯开工率小幅下降，叠加美伊关系反复，价格走高，PL主力合约上方关注7750附近压力

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3922元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.84万吨，较上期减少0.7万吨，产能利用率45.21%，较上期下降1.77%。受行业供应压力增大、市场竞争激烈，以及成本持续承压影响，周内纸机停机及转产情况仍在增多，行业产能利用率继续下滑，产量环比延续缩减。库存端，本期双胶纸生产企业库存156.29万吨，环比小幅下降。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端因出版招标陆续交货，需求存在一定支撑，但市场新单成交情况一般，社会面多维持少量补单，目前市场进入供需修复阶段。双胶纸主力合约下方关注3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，贵金属市场震荡偏弱运行，沪金主力2608合约涨0.03%报887.42元/克，沪银主力2610合约跌1.43%报14184元/千克。地缘方面，美军依照美国总统特朗普的指令，对伊朗发动当日第二波打击行动；特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，市场担忧情绪延续，国际油价高位震荡偏强运行，从通胀预期端对金价形成潜在施压。宏观数据方面，美国6月CPI同比增速录得3.5%，剔除食品与能源分项的核心CPI同比录得2.6%，均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落。往前看，美国就业及通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调以及资金去杠杆化，贵金属继续大幅下探的可能性或相对有限，但美伊局势延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔木兹海峡通行争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价以及强势美元仍将限制贵金属上行空间；白银工业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑以及光伏用银需求明显放缓，严重抑制白银工业需求，银价或跟随金价波动为主。中长期而言，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持续发酵以及全球储备资产多元化需求，仍将为黄金提供底部支撑。整体而言，地缘局势反复拉锯，金银短期或延续震荡筑底格局，操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

沪铜

夜盘沪铜震荡偏弱。基本面原料端，铜精矿TC历史低谷运行，南美智利、秘鲁等铜矿供应国或因厄尔尼诺极端天气进入紧急抗灾状态，铜矿供应或因极端天气有所影响，矿紧预期持续，铜价成本支撑力度仍强。供给端，受原料紧缺及加工费低迷影响，冶炼厂生产利润缩水，部分冶炼厂进入阶段性检修计划，国内精铜产量增速或有所放缓。需求端，尽管当前正值传统消费淡季，但由于新兴需求如AI、新能源、半导体等行业需求的支撑，缓和部分传统淡季带来的需求衰减，令铜耗需求保持一定韧性。整体来看，短期油价走高推升通胀预期，而沪铜基本面处于供给有所收紧、需求刚性的阶段，在此背景下，铜产业库存持续去化。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱放大。观点总结，短线或向下回调，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘氧化铝反弹承压。基本面原料端，几内亚铝土矿受雨季影响发运量下降，但由于国内港口库存高位，且几内亚新矿业政策暂未落地，前期围绕矿石供应收紧的预期有所降温，成本对价格的支撑力度减弱。供给端，氧化铝新能产能持续释放，但由于行业供给仍处偏多状态，令现货价格持续低迷，产业利润被侵蚀严重，部分冶炼厂主动控产，行业开工水平持续下降，国内氧化铝供给量增速或将放缓。需求端，下游电解铝厂受产能天花板限制，开工率已接近满产，对氧化铝的增量需求近无，采购以刚需为主，压价意愿较重，补库意愿相对偏弱，氧化铝需求仅维持稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱收敛。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

夜盘沪铝低开整理。基本面供给端原料氧化铝受供应偏多影响报价低位，加之电解铝厂压价采购，铝厂冶炼利润水平较优，产能、开工接近上限，后续供给量级相对稳定。海外方面，虽然中东地区电解铝复产进程有所加快，但受地缘冲突不确定性影响，海外供应短期内仍维持阶段性短缺，铝价仍有较强支撑力度。需求端，国内处于传统消费淡季，但新能源、储能及光伏用铝等新兴领域需求强劲，加上铝材出口维持较高水平，整体需求展现出较强韧性。整体来看，沪铝基本面或处于供需双稳的阶段，国内铝锭社会库存延续去化态势，LME铝库存也处于低位，低库存为铝价提供底部支撑。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下行0.61%。供给端，原生铅，广西、湖南等地铅锌矿山受雨季影响停产，华中大型冶炼厂7月底至8月启动年度检修，单月影响产量近万吨，原生铅供应增量边际收窄，进一步强化供应收缩预期。广西、湖南等地铅锌矿山受雨季、安全环保检查影响，7月产量小幅下滑，矿山议价权有所增强。但原生铅冶炼厂单吨利润仍维持，盈利状态下非检修产能释放韧性较强，并未出现大面积主动减产，整体原生铅供给仍处于相对宽松状态，难以形成持续紧缺格局。再生铅方面，虽有少量华东、西北企业检修后存在复产计划，但均明确表示复产节奏将紧盯铅价走势，若铅价未持续回升至盈亏线以上，炼厂复产意愿极弱，甚至可能进一步扩大减产范围。华东、安徽等主产区多家企业停炉保温，7月再生铅产量环比增量基本归零，废电瓶回收淡季叠加回收商惜售，原料成本刚性抗跌，持续约束供应弹性，构成价格底部支撑。LME 铅库存小幅去库，美元加息预期阶段性降温，宏观情绪缓和，内外盘形成共振托底。需求端，电动自行车替换需求是铅消费的最大组成部分，夏季高温叠加行业淡季，终端门店客流量下滑，经销商库存持续累积，以去库存为主，向上补货意愿极弱。汽车起动电池：边际支撑有限。夏季高温天气虽会小幅提升汽车电瓶故障更换率，但整体替换需求平稳，无集中放量；新车配套端增长乏力，难以形成有效需求增量。储能与通信基站：小幅托底难改大局。储能、通信备用电源领域有零星新增订单，对铅消费形成微弱边际支撑，但体量较。薹ǘ猿宕沉煊虻男枨笙禄。出口需求同步走弱。海外铅酸蓄电池订单环比回落，出口增量收缩，进一步削弱了需求端的拉动作用。

沪锌

宏观面，美伊冲突高压，伊朗警告违约必反制、拒绝主动求谈，美军恢复封锁并发动新打击，特朗普剑指镐山核设施。沃什国会听证：AI推高价格但未必推升通胀，任何通胀指标都不精确。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂利润依然明显收缩；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至19天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，近期锌价走高，市场谨慎观望偏重，国内库存小增；LME锌库存下降。技术面，持仓波动价格调整，多空交投分歧。观点参考：预计沪锌高位调整，关注区间2.45-2.5。

沪镍

宏观面，美伊冲突高压，伊朗警告违约必反制、拒绝主动求谈，美军恢复封锁并发动新打击，特朗普剑指镐山核设施。沃什国会听证：AI推高价格但未必推升通胀，任何通胀指标都不精确。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库下降；海外LME库存略降。技术面，持仓波动价格偏强，空头氛围下降。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB计划扩充配额，但目前仍在评估审批中，后续仍需持续关注。整体上镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，原料成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格涨势放缓，但近期钢价回落，钢厂利润空间收缩，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计小幅减产，而转产利润较高的200系。需求端，近期市场成交平淡，现货升水偏高，300系到货量减少，库存持稳运行。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围降温。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.43-1.48区间。

沪锡

宏观面，美伊冲突高压，伊朗警告违约必反制、拒绝主动求谈，美军恢复封锁并发动新打击，特朗普剑指镐山核设施。沃什国会听证：AI推高价格但未必推升通胀，任何通胀指标都不精确。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回升，下游逢低采买情绪放缓，库存低位略增；LME库存下降。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注41万关口争夺。

硅铁

7月15日，硅铁2609合约报5796，收平，现货端，宁夏硅铁现货报5650，环比+10；7月河钢硅铁招标价及采购量均上升。供应端，硅铁开工率及产量有所上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量环比回升；成本端兰炭价格持稳运行。成本方面，宁夏硅铁厂家6月结算电价因系统运行费上涨而增加2-6分不等，成本端形成一定支撑。利润方面，内蒙古现货利润报-74元/吨；宁夏现货利润报-78元/吨，主产地现货生产仍亏损。技术方面，期价冲高回落，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁短期预计宽幅震荡，请投资者注意风险控制。

锰硅

7月15日，锰硅2609合约报5882，上涨0.03%，现货端，内蒙硅锰现货报5780，环比+30；7月主流钢厂锰硅招标价上涨，采购量维稳，一定程度上支撑期价。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存增加，供应延续偏宽；需求端铁水仍处于季节性高位，但见顶预期升温；全国库存量同期高位；成本端，宁夏产区电价有所抬升，外盘锰矿报价下调但幅度较。杀镜撞恐С庞兴弦。利润端整体仍较大幅亏损，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润-90元/吨；宁夏现货利润-378元/吨。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱有所收窄，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1273元/吨，上涨0.63%。宏观面，美国6月CPI环比下降，美联储加息预期降温，大宗商品风险偏好上升；国内产地煤矿安监力度维持较高水平。现货端，唐山蒙5#精煤报1570元/吨，折盘面1485元/吨，环比仍持平；蒙古口岸今日恢复通关，进口炼焦煤涨跌互现，下游采购意愿不足。供应端，山西煤矿复产进度仍缓慢，本期洗煤厂产能利用率及精煤日产延续下滑，短期供应紧平衡格局延续。需求方面，铁水产量见顶回落，钢厂盈利率下滑，采购刚需为主；库存方面，甘其毛都口岸库存降至380万吨，本周仍有降库预期，洗煤厂精煤库存转增，炼焦煤总库存延续下降。技术方面，日K运行于MA10附近，MACD绿柱有所收窄，短期焦煤预计震荡偏强，但需求疲软压制上方空间，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1877元/吨，下跌0.11%。宏观面，美国6月CPI环比下降，美联储加息预期降温，大宗商品风险偏好上升，宏观情绪回暖；供应端，目前山西煤矿新增复产一座，进度较缓慢；需求端，终端钢材需求弱势运行，钢厂盈利率大幅下滑，减产检修逐步增多，铁水产量回落，需求偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利有所回升，报49元/吨；现货端，焦企近日启动第十轮提涨，截至目前下游抵触情绪仍强，预计有新一轮提降可能。日照港准一级冶金焦平仓价报1920元/吨，折盘面2070元/吨，港口及焦企焦炭库存压力有所抬升。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱收窄，焦炭短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约减仓整理。宏观面，美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。知情人士称，特朗普似乎愿意升级战争，以造成足够的破坏，迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受特朗普在核问题方面的要求。供需情况，铁矿石发运量+到港量同步下滑，铁水产量仍处240万吨上方，但环比减少，铁矿石港口库存连续两周下降。整体上，铁矿石库存压力有所缓解，同时钢价反弹为矿价带来支撑。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小。观点参考，回调短多，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约震荡偏强。宏观面，国家统计局数据显示，2026年上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%。6月末商品房待售面积同比下降0.9%，连续4个月下降。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率降至44.97%，淡季表观需求回落，库存增幅扩大。整体上，主产区减产预期，市场情绪修复，期货主流空头减仓更大，期价延续反弹，但当前终端需求仍处于传统淡季，刚需采购为主。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳。观点参考，回调短多，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约窄幅整理。宏观面，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜表示，下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，增强经济发展内生动力。供需情况，热卷周度产量小幅上调，产能利用率77.66%，表观需求回升，但库存连续八周增加。整体上，主产区减产预期，市场情绪修复支撑热卷期价延续反弹。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上运行，红柱放大。观点参考，震荡偏强，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，西南川滇产区进入丰水期后电价下行，复产节奏加快，本周全国开工率55.92%，周度产量8.12万吨；后续云南、四川仍有数十台炉子待复产，高库存背景下现货抛压仍存，供给增量是盘面中长期核心压制因素。新疆伊犁地区因电网检修，预计7月14日起临时减产，边际收紧供需格局，将对 8000元/吨附近盘面形成托底；但减量规模有限，仅为短期扰动，无法扭转整体供给宽松的大趋势。需求端，多晶硅：7月多晶硅企业复产推进，产量预计环比增加 6%-7%，对工业硅消费形成边际支撑；但下游硅片采购偏谨慎，多晶硅厂以按需采购为主，对工业硅的拉动力度有限。有机硅：有机硅处于传统消费淡季，DMC 样本企业开工率维持 61.79% 低位，行业主动减产背景下对工业硅原料需求持续收缩，是需求端的主要拖累项；终端建筑需求偏弱，新兴赛道增量暂不足以对冲传统需求下滑。铝合金：铝合金企业开工小幅波动，对工业硅维持刚需采购，无明显增量贡献，整体需求端缺乏向上驱动。

碳酸锂

周三碳酸锂向下走弱。基本面上，原料端随着国内大矿逐步进入复产周期，加之海外大矿的投产运营，锂价承压运行，矿山挺价意愿仍强，但锂盐厂采购逐渐谨慎，压价采买，锂矿报价小幅走弱。供给端，上游盐厂延续挺价惜售策略，逢高出货。生产方面，部分盐厂有检修计划，碳酸锂供给量有所收敛，产业库存持续消化。需求方面，下游维持逢低采买、刚需补货的策略，为下行的锂价提供一定支撑力度。随着锂价走弱，预计现货市场成交情况或转暖。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求大体持稳的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。观点总结，日内短线交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供给端西南产区依托丰水期低电价优势，头部企业检修装置集中复产爬坡，7月国内多晶硅总产量预计上行，月度供给规模显著高于硅片环节对应需求，理论上单月仍将小幅累库，供需宽松是中期核心压制逻辑。新版能耗限额国标虽已发布并明确 2027年强制实施，将加速落后产能出清，但仅为远期利好，短期不改变生产节奏。当前全行业处于深度亏损状态，二三线产能大面积停产，但头部企业仍维持生产以抢占市场份额，未出现行业性集体减产，供给端缺乏向上驱动。需求端，硅片：硅片企业自身原料库存充裕，普遍执行“随用随采、不备安全库存”策略，对多晶硅现货采购意愿低迷，压价心态浓厚。组件端受海外订单走弱、海运成本上升影响，出口增速放缓；国内光伏装机旺季启动节奏不及预期，全产业链库存从上游向中下游转移，并未形成真实终端消耗。需求端缺乏爆发性增量，难以带动硅料价格趋势性反弹。丰水期西南水电价格下行，带动多晶硅生产成本中枢下移，头部企业现金成本约2.8–3.2万元/吨，当前现货价格已贴近现金成本线，进一步深跌空间有限；但行业平均完全成本仍高于当下价格，全行业经营性亏损持续，成本支撑更多体现为心理防线，而非强驱动。

铸造铝合金

夜盘铸铝弱势整理。基本面原料端，受合规政策趋严及海外出口管控影响，国内废铝供应仍偏紧，价格维持高位，为铸造铝合金提供稳固的成本支撑。供给端，由于国内合规原料供应仍相对紧缺，部分再生铝厂因成本利润倒挂被迫减少开工，国内铸造铝合金供给量级有所收敛。需求端，下游压铸行业正值传统消费淡季，汽车零部件等新增订单有限，企业多以按需采购为主，对高价原料接受度低，现货市场成交清淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给有所收敛，需求偏弱的局面。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱转绿柱。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，受俄乌局势阶段性升温以及美通胀数据偏弱影响，伦敦铂钯市场集体收涨。地缘方面，美伊双边军事打击尚未停息，双方就霍尔木兹海峡恢复通航相关表态存在显著分歧，市场情绪维持谨慎。美国6月CPI及核心CPI同比增速显著放缓，环比录得六年来首降，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落，支撑铂钯价格表现。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理及资金去杠杆化，铂钯大幅下行空间相对有限，但趋势性反弹仍需等待美伊局势缓和信号确认。供需方面，铂钯供需结构继续分化：铂金虽然受到汽车催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求提供补充，2026年预计连续第四年短缺，供需缺口约37.1万盎司，库存持续去化有望形成价格支撑。钯金则面临更明显的结构性压力，2026年预计过剩21.4万盎司，为2012年以来首次趋势性过剩，汽车电动化、车企催化剂减载及ETF资金流出持续压制中长期需求。整体而言，短期铂钯仍将受美元、实际利率与金银走势主导，操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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