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财经事件

1、美国贸易代表办公室发布公告，依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日生效。据了解，本次加征关税时，石油、天然气、化肥、食品得到豁免。美国贸易办公室宣称，本次将对60个经济体征税。

2、2026年国际数学家大会在美国费城开幕，现场揭晓2026年菲尔兹奖得主。中国青年数学家王虹、邓煜获奖。这是中国籍数学家首次获得菲尔兹奖。菲尔兹奖每4年颁发一次，是国际数学界最高荣誉之一，被称为“数学界的诺贝尔奖”。

3、美国贸易代表办公室发布公告，依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日生效。据了解，本次加征关税时，石油、天然气、化肥、食品得到豁免。美国贸易办公室宣称，本次将对60个经济体征税。

4、美国总统特朗普表示，正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动，此轮军事行动规模将超越此前的“史诗愤怒”行动，并强调美军已对此做好全方位准备。特朗普同时透露，如果美方提出要求，以色列将迅速加入军事行动。美国国会众议院再次投票通过一项决议，要求特朗普政府停止对伊朗战争。伊朗军方消息人士称，伊朗军方已推演多种美军进攻场景，并为应对美军地面入侵做好准备。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘多数上涨，三大指数高开震荡。截止收盘，上证指数涨0.25%，深证成指涨0.44%，创业板指跌3.23%。沪深两市成交额明显减少。全市场近3900只个股下跌。行业板块涨跌不一，石油石化、有色金属等板块领涨，通信、建筑材料板块跌幅居前。海外方面，地缘局势上，特朗普称只要伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将对伊朗基础设施进行打击。对此，伊朗回应若美国将威胁付诸行动，井进行对等报复，且当地将无法出口石油。中东局势仍在恶化，国际油价不断攀升，带动通胀预期上行进而推升美债收益率，10年期美债收益率今日早间突破4.7%。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳对股市形成压力。同时，油价与美债收益率均高于关键点位，再度使得市场面临资金层面重估值的压力。此前，国家队进场的消息虽然为A股提供一定反弹动能，但经济基本面和海外流动性的压力并未消除，A股短期预计呈现震荡寻底态势。

国债期货

周四国债现券收益率多数上行，到期收益率2-7Y上行0.1-1.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别变动0.55、-3.5bp左右至1.72%、2.21%。国债期货短弱超长强，TS、TF、T分别下跌0.03%、0.08%、0.08%，TL主力合约上涨0.2%。DR007加权利率回落至1.39%附近震荡。国内基本面端，我国二季度GDP增速4.3%，略低于市场预期，增长动能边际走弱。6月工增保持增长，社零边际改善，固投持续回落，制造业新旧动能分化加剧。6月金融数据低于市场预期，社融增速小幅下行，信贷及政府债为主要拖累，直接融资继续支撑社融。M1、M2增速均明显回落，资金活化程度仍待改善。海外方面，中东军事冲突持续升级，美国总统特朗普表示，正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动，此轮军事行动规模将超越此前的“史诗愤怒”行动，并强调美军已对此做好全方位准备。综合来看，超长端期货在放量上涨后进入高位震荡，其余期限合约呈现窄幅调整。此前市场博弈情绪升温，主要围绕月底政治局会议增量政策预期，叠加部分地区性银行存款利率上限下调的传闻催化，做多动能集中释放。资金方面，税期扰动消退后流动性均衡偏松，短端稳定为长端下行提供空间，但进一步宽松可能性较低。趋势性行情的确立仍需等待政治局会议政策定调，在此之前利率或以宽幅震荡为主；当前超长端期限利差已收窄至近月来低点，进一步压缩空间有限。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.7701，较前一交易日升值24个基点。人民币兑美元中间价报6.7906，调升27个基点。美国6月CPI同比增速录得3.5%，核心CPI录得2.6%，均大幅低于前值及市场预期，环比录得六年来首次下降，PPI通胀数据同步放缓，加息预期暂延至12月以后，压制美元短线上行动能。地缘方面，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军依照特朗普指令对伊朗发动多轮打击，避险资金流入为美元提供支撑。国内端，6月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。6月我国出口同比30.6%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.33%报101.45，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.30%报1.1378，英镑兑美元跌0.46%报1.3314，美元兑日元涨0.43%报163.8640。

特朗普对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税，美伊前期达成的停火协议几乎全面瓦解，伊朗支持的胡塞武装亦宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，特朗普威胁将对伊朗发动更大规模的军事行动。美伊局势延续反复态势，避险资金流入为美元提供边际支撑。货币政策方面，美联储主席沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号。决策者目前已进入下周FOMC会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变。然而，市场对后续收紧政策的预期依然高企，利率期货市场定价9月加息概率约为68%。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡，重点关注美伊局势进展及美联储后续表态。

油价上涨带动通胀预期再度走高，市场加码押注欧央行偏紧政策预期，目前已完全消化9月加息预期，并预计2027年初将再度加息，但欧央行官员立场仍相对谨慎，在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元上方阻力仍存。日本方面，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，主力合约EC2608收涨1.45%，远月合约收涨1-4%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3854.82，较上周上涨198.44点，环比上行5.4%。美军对伊朗发动新一轮打击，美国总统特朗普在社交媒体发文，暗示美军在近日出现人员伤亡后将对伊朗发动强硬报复行动。伊朗伊斯兰革命卫队称，分三阶段打击了美国在巴林和科威特军事目标。伊朗高级消息人士表示，斡旋方已提议停火10天，以商讨重振伊朗与美国临时协议的方案。伊朗外交部发言人巴加埃确认收到调解方提议，能否与美国进行谈判取决于谈判是否符合伊朗国家利益，地缘局势或有改善。现价端，马士基30周上海至除汉堡外的欧基港口开舱报价大柜4800美金，环比29周下降700美金，跌幅显著，市场驱动逐步转向基本面定价，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月CPI同比增速由前期高位回落，制造业及服务业PMI同步录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。IMF针对欧元区发布经济报告指出，受外部环境变化拖累，今年欧元区经济增速预计为0.9%，相较于4月份1.1%的预期值再度下调，经济形势不容乐观。总的来看，上半年欧洲集装箱海运市场整体呈现“年初淡季筑底、随后地缘带动”的阶段性行情，现货与期货市场均走出翻倍行情，但在6月底，因地缘超预期好转，期价迅速回落。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，市场核心驱动由上半年地缘主导，转向运力集中释放、海外需求走弱的运价下行预期。下半年为新船交付高峰，欧线名义运力增速远超货量增速，叠加欧盟绿色贸易壁垒等政策收紧压制远期出口增量，供需将由紧平衡转向宽松，运价上行空间受限。阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

7月23日中证商品期货价格指数涨0.65%报1605.53，呈高开震荡态势；最新CRB商品价格指数涨1.59%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，PTA涨1.65%，原油涨7.11%。黑色系普遍下跌，铁矿石跌0.47%。农产品多数上涨，棕榈油涨1.27%。基本金属普遍下跌，沪铜跌1.4%，沪铝跌0.02%。贵金属全线下跌，沪金跌2.25%，沪银跌4.22%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动，此轮军事行动规模将超越此前的“史诗愤怒”行动，并强调美军已对此做好全方位准备。特朗普同时透露，如果美方提出要求，以色列将迅速加入军事行动。伊朗军方消息人士称，伊朗军方已推演多种美军进攻场景，并为应对美军地面入侵做好准备。中东局势仍在恶化，国际油价不断攀升，美油站上90美元，布油一度突破95美元，通胀预期上行进而推升美债收益率。10年期美债收益率今日早间突破4.7%。美元指数与美债收益率不断上行压制黄金。若后续美联储收紧政策，贵金属将面临明显回撤压力。在油价与贵金属再次出现反向变动的情况下，商品指数预计重新呈现震荡态势。

※ 农产品

豆一

进口大豆成本优势长期凸显，国内压榨厂优先选用进口豆加工，大幅挤压国产豆流通需求；本地加工国产豆的油厂整体开机维持低位，原料采购极为保守，仅按需零星补库，现货出货平缓。东北新季大豆整体长势平稳，但远期种植面积缩减带来供给收缩预期托底远月，短期盘面承压整理

豆二

主要因中东紧张局势升级推升原油价格，间接提振了作为生物燃料原料的大豆，同时美国中西部的大豆产区再度面临炎热天气，也为大豆市场注入了天气升水。作物专家对2026年大豆单产预估下调0.5蒲/英亩，并维持中性偏下调的预期，目前USDA报告是53.0蒲/英亩，市场普遍认为8-9月的实际天气状况才是决定最终单产的关键，且8月中下旬Pro Farmer的田间巡查数据亦将成为重要的价格验证节点。总之，地缘溢价和潜在天气风险共同构成了美豆期价上涨动力。

豆粕

主要因中东紧张局势升级推升原油价格，间接提振了作为生物燃料原料的大豆，同时美国中西部的大豆产区再度面临炎热天气，也为大豆市场注入了天气升水。作物专家对2026年大豆单产预估下调0.5蒲/英亩，并维持中性偏下调的预期，目前USDA报告是53.0蒲/英亩，市场普遍认为8-9月的实际天气状况才是决定最终单产的关键，且8月中下旬Pro Farmer的田间巡查数据亦将成为重要的价格验证节点。总之，地缘溢价和潜在天气风险共同构成了美豆期价上涨动力。国内方面，随着豆粕价格中枢上移，其性价比优势显著削弱，饲料配方调整加速推进，鸭料已完全弃用豆粕转向杂粕，猪料与鸡料中添加比例亦同步下调。高价对需求的负反馈效应逐步显现，叠加养殖端利润持续承压，而油厂维持高开机率导致供给端持续施压，豆粕市场供强需弱格局进一步深化。

豆油

主要因中东紧张局势升级推升原油价格，间接提振了作为生物燃料原料的大豆，同时美国中西部的大豆产区再度面临炎热天气，也为大豆市场注入了天气升水。作物专家对2026年大豆单产预估下调0.5蒲/英亩，并维持中性偏下调的预期，目前USDA报告是53.0蒲/英亩，市场普遍认为8-9月的实际天气状况才是决定最终单产的关键，且8月中下旬Pro Farmer的田间巡查数据亦将成为重要的价格验证节点。总之，地缘溢价和潜在天气风险共同构成了美豆期价上涨动力。国内方面，国内现货基差表现平稳，近期市场成交表现疲软，现货成交有所缩量，下游采购维持刚需，目前豆油继续累库，供需压力较大，且盘面上涨压制，现货基差继续承压。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.77%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.56%，出油率（OER）环比增加0.15%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为943867吨，较6月1-20日出口的907067吨增加4.1%。由于产地数据让较弱，短期盘面谨慎看多。现货方面，国内现货基差表现稳定，市场成交少量，终端客户零星采购，流动性较弱。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，追随油价涨势。隔夜菜油2609合约收涨0.91%。加拿大农业部（AAFC）发布的月度供需报告显示，由于油菜籽种植面积创历史新高，且单产将高于平均水平，2026/27年度油菜籽产量预测从6月份报告中的1920万吨上调至2100万吨。且现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好。不过，天气升水预期依然贯穿加菜籽整个生长期，且欧洲和澳大利亚菜籽产区也存在一定的天气问题。其它方面，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。且中东局势再度升级,加剧了市场对全球供应中断的担忧，国际油价走高对油脂市场有所提振。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应相对充裕。盘面而言,受国际油价走强提振，菜油总体保持偏强震荡，维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收高，受油价上涨且作物天气预报不佳。隔夜菜粕2609合约收跌0.08%。NOPA数据显示，2026年6月，美豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，较5月增加2.7%，较去年同期增长15.7%，高于市场预估。且预报显示美国中西部下周将迎来炎热天气，这将给作物带来威胁，美豆端持续走强，提振国内市场。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，豆粕供应端压力仍然较大。不过，美豆偏强震荡，成本端支撑提升。菜粕自身而言，菜籽进口到港量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺，整体供需结构保持平稳。盘面来看，受美豆偏强提振，近日菜粕偏强震荡，短线偏多参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收涨，受产区高温及油价攀升支撑。隔夜玉米2609合约收跌0.09%。分析师表示，美国玉米作物带西部的部分地区下周将迎来炎热干燥的天气，预计将增添作物压力。同时，原油价格上涨，提振了用于生物燃料的需求，对玉米市场构成支撑。国内方面，东北产区贸易库存同比偏高，叠加8月底第三方资金到期与高温天气导致粮源品质下降，贸易商出货积极性明显提升，市场供应持续增加。深加工企业处于检修期，酒精企业有定向拍卖稻谷可用，政策粮持续投放，用粮企业采购节奏放缓，部分企业连续降价收购。华北黄淮地区贸易商腾仓出粮意愿偏高，玉米上量恢复性增多。畜禽养殖亏损，饲料企业普遍大幅提升小麦替代比例，玉米采购需求偏弱。深加工企业复工节奏偏缓，仅维持滚动性补库，收购价格小幅下降。盘面来看，国内玉米期价维持偏弱震荡，后期或仍有走弱预期，逢高抛空思路对待。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.19%。淀粉行业复工与新增检修企业各有呈现，行业开机率小幅下滑。但进入7月，玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存呈现小幅累积状态。截至7月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.6万吨，较上周增加3.40万吨，周增幅2.83%，月增幅5.55%；年同比降幅5.72%。盘面来看，受玉米走弱拖累，近期淀粉期价同步偏弱调整，短线参与为主。

生猪

7月下旬养殖端出栏增加，而且出栏均重略有回升，供应端压力增加。2026年二季度能繁母猪存栏下降至3780万头，相当于正常保有量100.8%，产能去化较一季度有明显提速。需求端，气温较高，抑制人们采购猪肉需求意愿，终端需求表现疲软，屠宰开工率持续下降。总体来说，供应增加，供需偏松格局令生猪价格短期承压下行，不过去产能速度加快，为远期生猪价格提供底部支撑。盘面上，生猪lh2609合约承压系统均线，维持近弱远强格局。

鸡蛋

气温持续升高，蛋鸡进入季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，且进入7月后季节性消费淡季陆续消退，蛋价陆续走出前期相对低点。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，现货蛋价向好提升养殖端补栏积极性，提升远期供应压力。盘面来看，市场提前交易供应转松预期，期价高位回落，短期波动性增加。

苹果

西部产区果农货源剩余零星，部分货源出现质量问题，客商急售心态加重。山东产区整体去库速度整体一般，客商对于好货调货积极性较高，但好货货源有限。陕西产区果农货源剩余零星，尚未完全清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价出售，货源整体走货不快。替代水果方面，应季水果陆续上市，终端市场苹果走货不快。不过近期产区出现冰雹等恶劣天气，短期或带来支撑。

红枣

新季红枣坐果进度区域性分化，图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区，随着枣果个头生长抗风险能力提升，从天气预警看七月下旬高温再次来袭，市场对落果量及三四茬花影响较为关注，持续关注天气变量。当前库存延续小幅去化态势，市场到货少量，客商以刚需采购为主，整体交投氛围清淡。行业已进入年度最淡消费阶段，销区市场到货质量参差不齐，传统淡季下游按需补货，短期内红枣以稳为主。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨，因外部农产品和能源市场走强，抵消了出口销售报告疲软和美元走强带来的压力，ICE 12月棉花期货合约上涨0.1美分或0.12%，结算价报每磅81.21美分。国内市。航诠┯υ黾，出库相对缓慢。据Mysteel调研显示，进口棉港口库存环比增加1.02%至59.4万吨。消费端，主要地区纱企纱线库存环比增加明显，市场走货清淡。另外当前轮储主要解决新旧棉交替时供应偏紧问题，短期缓解供应紧张矛盾。储备棉轮出连续四日成交率百分百，成交积极，为现货市场提供一定支撑。关注后期实际成交情况。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周四收低，回吐之前受油价攀升带动取得的涨幅。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.05美分或0.34%，结算价报每磅14.69美分。国内市。鼻笆程枪ひ悼獯娲τ诮迥晖诟呶凰，糖厂去库压力压制现货市场。加之夏季消费旺季的拉动作用不及市场预期，终端食品原料采购随买随卖为主，大规模集中补库尚未出现，难以对糖价形成向上拉动。预计后市糖价筑底为主。

花生

近期东北产区部分持货商报价试探上调，其他区域冷库货源价格弱稳为主，市场低价小量成交。批发市场随销随购，油厂油料合同报价持平，到货量较一般，消化库存为主。供需分歧，预计短期花生价格或趋于稳定，关注各产区天气。

※ 化工品

原油

美伊冲突升温，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，布伦特原油期货价格走高至100美元之上，国内原油及油品跟随走高，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收604元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月10日当周，美国原油产量为1386.10万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数445台，环比持平。EIA库存数据显示，截止7月10日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.26169亿桶，比前一周下降467.8万桶；美国商业原油库存量4.09665亿桶，比前一周下降169.3万桶。库欣地区原油库存2004.4万桶，增长43万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.16504亿桶，下降了298.5万桶，达到 1983 年以来的最低水平。美国API数据显示，2026年7月17日当周，API原油库存为4.133亿桶，周环比+0.63%。国内，截至2026年7月19日，山东独立炼厂原油到港量92.6万吨，较上周跌13.1万吨，环比跌12.39%。据隆众监测，截至7月22日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达52.73%，较上周跌0.16个百分点，较去年同期跌6.53个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。中国港口商业原油库存指数为95.07，总库容占比51.93%，环比跌0.29%。近期国内港口整体新增到货数量依然有限，且下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注560附近支撑。

燃料油

美伊冲突升温，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，布伦特原油期货价格走高至100美元之上，国内原油及油品跟随走高，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3968元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收5039元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260717-0723），主营炼厂常减压产能利用率74.91%，环比上涨6.39%，同比下跌6.3%，两大不同程度提升加工负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为41.9%，环比上周上涨0.35个百分点。山东、华北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260717-0723）山东油浆市场库存率9.7%，较上周期下跌0.9%。山东地区渣油库存率2.6%，较上周期库存率上涨0.4%。山东地区蜡油库存率0.6%，较上周期下跌0.3%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量4.85万吨，环比-0.95万吨，-16.38%。船燃方向接货1.35万吨，环比-0.90万吨，-40.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3700附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4700 附近支撑。

沥青

美伊冲突升温，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，布伦特原油期货价格走高至100美元之上，国内原油及油品跟随走高，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4339元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260716-0722），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.2%，环比增加0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.3%，环比增加0.9%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为35.4万吨，环比增加1.3万吨，增幅3.8%；同比下降16.2万吨，降幅31.4%。需求端，本期（20260715-0721），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为8.9%，环比增加0.1%，同比减少5.6%。改性沥青对沥青周度消费量为4.8万吨，环比增幅2.1%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年7月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.3万吨，较7月20日增加0.1%，同比增加8.3%。国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月20日持平，同比减少46.6%。综合来看，沥青供需两增、库存低位累积，受原油成本提振，沥青跟随原油走高。沥青期货主力合约下方关4200附近支撑。

LPG

美伊冲突升温，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，布伦特原油期货价格走高至100美元之上，国内原油及油品跟随走高，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5800元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260717-0723）中国液化气样本企业商品量：42.88万吨，较上期减少0.37万吨，环比降0.86%。周内，西北与山东均有企业资源内供。周商品量下降。需求方面，本期(20260717-0723）中国液化气样本企业产销率102%，环比持平。库存端，截至2026年7月23日，中国液化气样本企业库容率水平在21.42%，较上期下降2.39个百分点。中国液化气港口样本库存量：252.54万吨，较上期增加44.73万吨或21.52%。本期港口到船大幅增加，超过百万吨，进口资源较为充足。需求方面，化工需求小幅下降，码头到船增加，积极执行前期合同，出货量增多，整体需求微增。在高到港量下，本期港口库存呈现大幅累库趋势。PG主力合约（PG2608）下方关注5500附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。本周内地甲醇企业库存下降，下游产业多数利润表现良好，中下游逢低买盘补库意愿或有改善预期，故对上游端持续性去库形成正向作用。港口甲醇库存如期大幅累库，进口及内贸均有到货，但主流库区提货量一般，整体刚需提货弱势，短期关注进口货源到货量及外轮卸货速度。需求方面，本周国内甲醇制烯烃产能利用率下降，随着前期检修企业延续停车状态，山东恒通装置负荷稍降，MTO行业开工率继续走低，短期华东、山东MTO装置延续停车状态，MTO行业开工率存在继续下降空间。MA2609合约短线预计在2630-2800区间波动。

塑料

夜盘L2609涨1.61%报8016元/吨。中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡与曼德海峡同时遭遇通行受阻风险，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。裕龙石化、中韩石化、上海金菲等多套装置集中重启，部分装置短停影响有限，PE产量环比+4.61%至66.04万吨，产能利用率环比+3.45%至78.25%；下游开工率环比-0.1%，其中农膜开工率环比+0.5%，包装膜开工率环比-0.4%；生产企业库存环比-6.41%至42.17万吨，社会库存环比-7.44%至32.02万吨；油制利润环比+147元/吨至-384元/吨，煤制利润环比+722元/吨至941元/吨。7月下旬PE行业检修计划偏少，前期停车装置重启，油制装置有概率临时停车，行业开工率预计维稳或小幅上升。下游棚膜、地膜正处淡季，包装膜成交有限、刚需偏弱，同时下游企业对高价原料存抵触心理。短期LLDPE预计随油价波动，但价格向上空间受或需求弱势抑制，L2609关注8200附近压力。

聚丙烯

受中东地缘局势升级，国际油价继续走高，PP主力合约高开低走收涨至8468元/吨，现货价格收跌至9072元/吨，+45。供应端，本周（20260717-0723）中国聚丙烯产量71.83万吨，较上周期增加2.2万吨，涨幅3.16%，延续上升趋势。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.50%至68.94%，中石化产能利用率环比上升8.78%至57.30%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.26%至45.07%。库存方面，截至2026年7月22日，中国聚丙烯商业库存总量在45.34万吨，较上期减少1.57万吨，环比下降3.36%。短期聚丙烯价格受地缘影响价格高位震荡，上游维持低库状态，贸易商积极去库，整体库存小幅下降，短期预计维持高位震荡，PP主力合约关注8250附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2609涨3.25%报9025元/吨。中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡与曼德海峡同时遭遇通行受阻风险，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。本周京博思达睿67万吨、新浦化学32万吨装置成本性检修，淄博峻辰50万吨装置重启，苯乙烯产量环比-2.36%至30.97万吨，产能利用率环比-1.49%至61.75%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比-0.13%至23.47万吨；工厂库存环比-3.28%至13.46万吨，华东港口库存环比-1.08%至9.18万吨，华南港口库存环比-25%至1.5万吨。苯乙烯行业生产利润仍不客观，装置最近的计划重启时间在8月初，短期低开工状态预计持续。下游行业近期装置集中重启，或带动短时刚需提升。中东资源流出受阻，海外需求部分转向中国，近期出口订单有所改善。短期苯乙烯预计随油价波动，但终端需求一般、下游追涨意愿不足，价格向上空间或受抑制。EB2609关注9200附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.50%报4614元/吨。上周青海宜化、伊东东兴装置停车检修，部分装置短停、降负，PVC产能利用率环比-0.72%至68.09%；下游开工率环比+1.16%至40.11%，其中管材开工率环比+0.2%至31.2%，型材开工率环比+0.43%至39.13%；社会库存环比-1.15%至122.33万吨，库存压力仍偏高；电石法利润环比+291元/吨至-578元/吨，乙烯法利润环比-40元/吨至-515元/吨。安徽华塑、鄂尔多斯及部分短停装置预计重启，高成本装置负荷进一步下降空间有限，国内PVC供应预计环比上升。终端需求低迷，下游刚需偏弱；海外需求预计阶段性释放，但出口增量空间仍受印度雨季、关税不确定性压制。库存压力偏高，去化缓慢。乙烯法成本预计随国际油价波动，电石法成本受西北配套电石外销增加影响有下降趋势。短期PVC预计低位震荡。技术上，V2609日度K线关注4430附近支撑与4720附近压力。

烧碱

夜盘SH2609跌0.37%报1869元/吨；山东32%液碱折百价在1984元/吨，山东50%碱折百价-升水在1864元/吨。本周烧碱停车、重启装置并存，部分装置负荷调整，烧碱产能利用率环比+0.4%至78.2%；氧化铝开工率环比+1.09%至79.6%，粘胶短纤开工率环比+1.36%至88.96%，印染开工率环比维稳在49.32%；全国液碱工厂库存环比-2.77%至53.24万吨，库存压力偏高；本周山东液氯价格走强，氯碱利润环比上升至-209元/吨。目前氯碱企业盈利水平仍不理想，行业开工负荷预计维持在偏低水平。需求端缺乏利多支撑，下游企业刚需拿货。出口端新订单跟进偏少，仅兑现前期签约货源。短期烧碱供需双弱僵持，高库存难以得到持续去化，价格预计低位震荡。技术上，SH2609日度K线关注1850附近支撑与1930附近压力。

对二甲苯

美伊冲突继续进行，供应风险担忧延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为51.89万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率62.58%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率53.23%，较上周-0.65%；国内PTA产量为102.00万吨，较上周-1.40 万吨。周内开工率持平，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8950附近压力，下方关注7950附近支撑。

PTA

美伊冲突继续进行，供应风险担忧延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.23%，较上周-0.65%；国内PTA产量为102.00万吨，较上周-1.40 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.03天，较上周期下滑0.76天；聚酯工厂PTA原料库存在8.8天，较上周下滑0.25天。目前加工差518附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6300附近压力，下方关注5600附近支撑。

乙二醇

美伊冲突继续进行，供应风险担忧延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.80万吨，较上周增加0.28万吨，环比升0.81%；本周国内乙二醇总产能利用率53.72%，环比升0.44%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。截至7月16日华东主港地区MEG库存总量38万吨,较上一期降低1.37万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4500附近支撑。

短纤

美伊冲突继续进行，供应风险担忧延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.80万吨，环比减少0.33吨，环比降幅为2.18%。周期内综合产能利用率平均值为75.71%，环比下滑1.66%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.85%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.83天，环比上升0.13天。库存方面，截至7月16日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.8天，较上期减少0.64天；物理库存14.13天，较上期减少0.72天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7900附近压力，下方关注7200附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4810元/吨；银星现货收至4920元/吨，+20。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。Canfor于官网发布公告称将关闭Northwood纸浆厂，涉及产能30万吨北方漂白针叶木浆。库存端，截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势，样本库存连续五周去库后本周期转为累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率持平至43.1%，铜版纸产能利用率持平至62%。海外纸浆报价提涨，另有纸浆厂关闭，加拿大山火对价格有一定支撑，但受下游开工率维持低位，国内纸浆库存小幅回升，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约上方关注4900附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行0.79%。纯碱方面，供给端：当前国内纯碱行业综合开工率稳定在78.73%，周度产量约 74.99万吨，前期检修装置已基本复产，供应端持续保持高位释放状态。下周虽有部分企业装置计划检修，但单套装置检修规模偏。匀芄┯α康氖账踝饔檬钟邢，难以扭转整体供给宽松的基调。需求端，浮法玻璃方面，当前全国在产日熔量维持 14.6 万吨左右，但行业普遍亏损，冷修落地节奏缓慢，对重碱的刚需消耗保持低位；湖北石油焦浮法产线强制天然气改造的政策虽将带来产能收缩，但集中冷修集中在 7-8 月，下周大规模停产落地的概率偏低，短期需求暂无明显增量。光伏玻璃方面，行业亏损背景下减产持续扩大，日熔量已从高位降至 7.4 万吨左右，开工率持续下滑，对纯碱的需求拖累进一步显现，成为重碱需求走弱的重要推手。下游玻璃企业资金偏紧，普遍采取 “按需低价采购” 策略，无集中补库动作，现货成交持续清淡。期现基本平水，现货无法为期货提供托底支撑。轻碱下游需求、出口需求整体保持平稳，但体量占比有限，完全无法对冲浮法、光伏两大核心下游的需求下滑，总需求端仍呈弱势收缩态势。

玻璃

夜盘玻璃主力下行1.22%.玻璃方面，供给端 ，截至 7 月17日当周，全国浮法玻璃在产日熔量稳定在 14.45万吨左右，供给收缩节奏异常缓慢：受成品价格持续走弱拖累，浮法玻璃行业整体陷入亏损区间，7 月以来虽有安徽、华北部分产线启动冷修，但同期西南地区有少量低成本煤制气窑炉投产点火，一减一增之下整体日熔量并未出现明显下降。叠加湖北石油焦产线“油改气”政策要求 8 月底前完成改造，多数企业选择硬扛至政策落地后再安排检修，避免短期停产后年底重复点火，进一步推迟了供给收缩的节奏。当前沙河地区主流现货价已跌至 920元/吨，价格已接近行业综合成本线，部分高成本企业亏损幅度扩大至每吨近200元。需求端，1-5 月全国房屋竣工面积同比下滑超 20%，“保交楼”红利已基本消化完毕，建筑工程玻璃作为核心需求端持续收缩。叠加当前处于传统建材淡季，长江流域梅雨、北方高温天气叠加，户外门窗安装、幕墙施工大面积受阻，终端工地提货量大幅下降，是短期需求走弱的直接原因。当前全国玻璃深加工企业平均订单天数仅8.3天，大幅低于历史同期11.5天的正常水平，下游加工厂普遍资金偏紧，采取 “随采随用、按需补货”策略，无任何集中备货动作。同时梅雨季节玻璃易发霉，进一步抑制了贸易商和加工厂的囤货意愿，中游流通环节拿货积极性低迷。

天然橡胶

近期国内云南产区原材料收购价稳中小降，产区又将迎来大雨，浓乳仍有低价出现；海南产区天气情况向好，割胶作业陆续开展，原料逐渐恢复至季节性上量，当地加工厂生产意愿良好，开工负荷稳步提升。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，海外美金船货到港增加，保税库入库量增加，下游企业装置排产逐步恢复至常规水平，提货量增加，青岛港口总库存维持窄幅去库态势。需求端，本周轮胎企业产能利用率环比提升，检修企业逐步复产，带动企业产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体企业产能利用率弱势运行。ru2609合约短线预计在16500-17300区间波动，nr2609合约短线预计在14200-15000区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯成本支撑较前期明显走强，顺丁橡胶供应波动不大，多数装置保持正常运行，整体维持相对高位，而下游多数企业采购积极性一般，终端普遍刚需为主，本周生产企业库存量增加。需求端，本周轮胎企业产能利用率环比提升，检修企业逐步复产，带动企业产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体企业产能利用率弱势运行。br2609合约短线预计在13300-14300区间波动。

尿素

近期国内尿素检修带动整体产量小幅减少，下周暂无企业装置计划停车，2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量减少的可能性较大。需求方面，当前处于传统用肥淡季，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足；复合肥企业开工率维持低位，板材仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。下游整体消耗能力偏弱，中间商备货意愿低迷，本周国内尿素生产企业库存继续积累，目前库存水平已明显超于去年同期，企业存量库存难以在短时间内快速去化。UR2609合约短线预计在1730-1790区间波动。

瓶片

美伊冲突继续进行，供应风险担忧延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为35万吨，较上期增加1.22万吨或+3.61%；产能利用率74.91%，较上期提升2.62%。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。出口方面，5月中国聚酯瓶片出口57.9万吨，较上月下滑2.22万吨，或-3.69%。2026年1-5月累计出口量270.1万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅0.18%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利46左右，加工利润上升，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7950附近压力，合约下方关注7000附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收涨至827元/m?，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m?，+0；江苏地区现货价格790元/m?，+0；进口CFR报价在125美元/m?，+0。2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。据木联调研，本周（2026/7/20-2026/7/26）13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周减少1条，周环比减少8%；到港总量约38.7万方，较上周减少1.5万方，周环比减少4%。上周（2026/7/13-2026/7/19）13港新西兰针叶原木预到船12条，较上周增加5条，周环比增加71%；到港总量约40.2万方，较上周增加21.2万方，周环比增加112%。7月13日-7月19日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.17万方，较上周减少10.09%。截至7月17日，国内针叶原木库存增加至261万立米。本周原木出库量减少，库存增加，下周新西兰原木到船预计小幅减少，短期中东局势对航运价格有支撑，原木主力合约下方关注810附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2608涨2.56%报7856元/吨。中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡与曼德海峡同时遭遇通行受阻风险，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。上周石油苯开工率环比-0.28%至56.91%，加氢苯开工率环比-1.48%至62.59%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率以降为主，下游加权开工率环比-1.76%至65.19%；华东港口库存环比-19.13%至7.4万吨，维持去库趋势；石油苯生产利润环比-158元/吨至1138元/吨。国内石油苯装置于7月下旬至8月陆续重启，行业开工率预计于8月中下旬回升至中性区间。亚洲纯苯供应偏紧，同时美国需求对部分资源分流，进口量维持低位。下游需求表现分化，苯酚、苯胺开工提升或带动短时刚需上升。国内纯苯供需偏紧局面持续，库存预计维持低位去化趋势。短期纯苯预计随油价波动，但价格向上空间或受需求弱势抑制，BZ2609关注8100附近压力。

丙烯

受中东地缘局势升级，国际油价继续走高，PL期货主力合约震荡收涨至8076元/吨;山东现货价格报8375元/吨，+50。供需方面，本周（20260717-20260723）中国丙烯产量114.21万吨，较上周减少1.55万吨（上周产量115.76万吨），降幅1.34%。本周丙烯产能利用率69.96%，较上期下跌1.14%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。聚丙烯粉料产能利用率上涨幅度最大，主要是因为中景、三江、卫星装置提负荷、山东某装置恢复一条线。丙烯酸产能利用率下跌幅度最大，主要因为万华蓬莱装置停车。。短期受地缘局势影响，检修增多开工率小幅下降，价格偏强震荡，短期PL主力合约下方关注7800附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至4040元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.0万吨，较上期持平，产能利用率43.1%，较上期持平。因纸价低位震荡，行业盈利水平持续偏低，纸企生产持续承压，前期停产、转产装置暂无变动，部分纸企消化前期库存为主，对企业供应端压力仍有一定缓解。本期双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%。后期秋季出版招标订单交付，仍有一定需求支撑，纸企继续呈现去库状态，但社会订单跟进不足及部分出版订单交付结束，或影响去库速度。双胶纸主力合约下方关注3950附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪市贵金属大幅承压走弱，沪金主力2610合约跌2.25%报883.62元/克，沪银主力2610合约跌4.22%报14110元/千克。全球地缘事件持续升级，特朗普对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税，美伊前期达成的停火协议几乎全面瓦解，伊朗支持的胡塞武装亦宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，隔夜特朗普威胁将对伊朗发动更大规模的军事行动。美伊局势延续拉锯，战事短期或有继续升温的风险，临近美国中期选举，关税问题重新点燃，美元及原油价格高位震荡偏强运行，多头集中获利了结加剧市场抛售压力。美联储方面，沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号，FOMC进入下周FOMC会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变，但后续加息预期仍存。往前看，美国就业与通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资?去杠杆化，贵?属继续?幅下探的可能性或相对有限，叠加美股对于市场资金的“虹吸”效应边际减弱，部分多头资金有望回流贵金属市场。当前的核心问题在于，美伊局势仍延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔?兹海峡通?争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵?属上?空间；?银?业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏?银需求明显放缓，严重抑制?银?业需求，银价或跟随?价波动为主。操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡回落。基本面原料端，铜精矿TC指数再度下行，矿价表现强势，对铜价成本支撑逻辑较为坚固。供给端，由于原料价格高企，冶炼厂利润侵蚀较重，部分冶炼厂有计划外检修，国内精铜现货供给仍相对偏紧张，社会库存持续去化，创年内新低，交易所库存亦显著回落。需求端，当前仍值下游消费淡季，传统需求领域表现偏弱，新兴产业对铜的需求在一定程度上弥补淡季回落。此外铜价受海外宏观趋势影响有所承压，下游逢低补货令旺季备货有所前置。整体来看，沪铜基本面或处于供给收紧、需求回温的阶段，产业库存持续去化。铜价受宏观局势影响较大，供需矛盾为其提供部分托底。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡回落。基本面原料端，几内亚雨季前集中发运，令铝土矿到港后港库明显提升，因季节变化和政策因素带来的原料收紧预期逐步被市场消化，土矿报价暂稳，但后续支撑力度或有减弱。供给端，氧化铝新投产能释放，行业供给偏多压力仍在，部分冶炼厂主动控产令整体开工率小幅回落，国内氧化铝供给量增速有所放缓。需求端，下游电解铝厂的整体补库意愿较为清淡，主要以长单履约和观望为主，加之，电解铝厂产能开工几近上限，对氧化铝需求仅维持稳定，需求支撑力度有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势。基本面供给端，原料氧化铝低价运行，加之电解铝厂压价采购，铝厂理论利润水平较厚，产能、开工接近行业上限，国内整体供给量级稳定，但增量受限。需求端，终端需求正处于传统消费淡季，下游加工企业开工率小幅走弱，以按需接货为主。但海外供应的缺口不断刺激出口需求释放，铝材出口表现令消费淡季呈现淡季不淡的表现，铝锭产业库存持续去化，库存拐点确认，降库速率显著。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求小增的阶段，产业持续去库。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下行0.57%。供给端，原生铅前期湖南、华北等地检修炼厂于 7 月中旬后陆续复产，原生铅周度开工率有望从当前 65% 附近小幅回升，供应环比出现边际增量。铅精矿加工费持续深度倒挂，原料紧平衡格局未改，但副产品白银、硫酸收益仍支撑炼厂生产意愿，整体原生供应维持稳中有增态势。再生铅方面，废电瓶流通货源持续偏紧，回收商惜售情绪较强，再生铅行业普遍处于亏损状态，国内四省再生铅周度开工率仅 30% 左右，处于年内偏低水平，安徽、江苏等地炼厂减产、停产延续，供给弹性不足。废电瓶价格刚性抗跌，持续对铅价形成底部成本支撑。铅锭进口窗口维持开启状态，海外铅锭持续流入国内市。钩淞魍ɑ踉，一定程度上抵消国内冶炼端的减量。需求端，下游铅蓄电池仍处于夏季传统消费淡季，全国五省铅蓄电池企业综合开工率约63.26%，环比小幅下滑。经销商以消化6月备货库存为主，新增订单整体清淡，电动自行车替换、汽车启动电池需求均偏弱，仅出口订单有小幅边际改善，难以对冲国内淡季压力。下游电池厂维持“以销定产、按需采购”策略，无大规模备货计划，现货成交仅在铅价低位时脉冲式释放，持续性不足，无法形成趋势性上涨驱动。国内铅锭社会库存维持7万吨左右的近四年高位，上期所库存小幅累积，叠加 LME 铅库存仍处近五年绝对高位，内外显性库存整体偏高，持续压制铅价上行空间。现货端维持贴水状态，下游买盘不足，成交清淡；临近交割月，需关注厂库库存向交割库转移、隐性库存显性化带来的短期抛压风险。

沪锌

宏观面，美国会要让特朗普“踩刹车”，众院通过议案要求停止对伊朗军事行动。特朗普称“接近”决定发动“大规模攻击”，伊朗被曝为军事升级做准备、尤其地面入侵。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价下跌，但市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；LME锌库存下降。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围略降。观点参考：预计沪锌震荡偏强调整，关注M60支撑。

沪镍

宏观面，美国会要让特朗普“踩刹车”，众院通过议案要求停止对伊朗军事行动。特朗普称“接近”决定发动“大规模攻击”，伊朗被曝为军事升级做准备、尤其地面入侵。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式基数上调。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库止降回升；海外LME库存略降。技术面，持仓持稳价格偏强，空头氛围下降。观点参考：预计短线沪镍偏强调整，关注M10支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB计划扩充配额，但目前仍在评估审批中，后续仍需持续关注。整体上镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，原料成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，不过进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计缺乏增量。需求端，近期市场成交平淡，300系到货量较少，库存录得下降。技术面，持仓下降价格震荡，多空交投谨慎。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注M10支撑，以及M60阻力。

沪锡

宏观面，美国会要让特朗普“踩刹车”，众院通过议案要求停止对伊朗军事行动。特朗普称“接近”决定发动“大规模攻击”，伊朗被曝为军事升级做准备、尤其地面入侵。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买积极性强，库存持续走低；LME库存下降。技术面，持仓减量价格下跌，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注40-43区间。

硅铁

7月23日，硅铁2609合约报5830，下跌0.10%。现货端，宁夏硅铁现货报5630，环比持平；硅铁7月钢招基本落地，等待新一轮钢招入场。供应端，硅铁生产企业开工率均环比增加，产量有所上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量下降，叠加钢厂盈利率回落和铁水下降，硅铁需求后续预期走弱；成本端兰炭价格持稳运行，电价有所抬升；利润方面，内蒙古现货利润报-10元/吨；宁夏现货利润报-84元/吨，主产地扔亏损，后续减产预期仍存。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所走扩，硅铁短期预计宽幅震荡，请投资者注意风险控制。

锰硅

7月23日，锰硅2609合约报5670，下跌1.32%。现货端，内蒙硅锰现货5670，环比-30；本轮钢厂硅锰招标大部分完成，短期市场询盘活跃度有所转淡。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存回落，锰硅供应延续偏宽；需求端铁水延续下滑；全国库存量同期高位；成本端，冶金焦首轮提降落地，西北化工焦第三轮提降开启，外盘锰矿报价下调但幅度较。杀镜撞恐С疟呒仕啥。利润端亏损扩大，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润-71元/吨；宁夏现货利润-310元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD红柱转绿柱，锰硅价格短期预计震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1286元/吨，上涨0.31%。现货端，唐山蒙5#精煤报1580元/吨，折盘面1495元/吨，环比持平。政策面，山西拟发布煤炭行业安全新规，即将彻底清理取缔隐蔽工作面；供应端，短期煤矿复产数难有明显增加，本期样本矿山原煤产量下降，焦煤供给的收缩预期继续存在；进口方面，蒙煤贸易商报价持稳。下游压价采购，甘其毛都口岸库存350万吨以上，未明显累库。需求方面，铁水产量延续下滑，钢厂盈利率下降，采购刚需为主；库存方面，炼焦煤总库存延续下降。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所走扩，短期焦煤预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1841元/吨，上涨0.03%。供应端，目前山西煤矿复产进度较缓慢；需求端，终端钢材需求弱势运行，钢厂盈利率下滑，减产检修逐步增多，铁水产量延续下滑，需求偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利回落，报18元/吨；现货端，在终端走弱叠加焦煤成本挤压的背景下，焦炭首轮提降全面落地，进入阶段性下行区间。日照港准一级冶金焦平仓价报1870元/吨，折盘面2020元/吨，环比-50，港口及焦企焦炭库存压力有所抬升。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD绿柱有所收窄，焦炭短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约弱势整理。宏观面，美国总统特朗普表示，正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动，此轮军事行动规模将超越此前的“史诗愤怒”行动，并强调美军已对此做好全方位准备。供需情况，铁矿石发运量+到港量同步增加，港口库存继续下滑，铁水日产量降至240万吨下方。整体上，油价走高推高运费+通胀压力，另外铁矿供应增加，而铁水产量下滑，矿价或震荡偏弱。观点技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA于0轴下方，低位运行。观点参考，反弹择机短空，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约重心下移。宏观面，十五五”期间城市更新带动钢材消费增量测算：在考虑专项债资金挤占传统基建与城中村改造带动地产修复的双向叠加效应后，估算净拉动钢材需求有望稳定在年均1000万吨。供需情况，螺纹钢周度产量上调，产能利用率升至44.16%，表观需求回落，库存由降转增。整体上，螺纹产量处同期低位，而终端需求正值传统淡季，下游刚需采购为主，市场情绪相对谨慎，期价或延续震荡偏弱。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，短线偏空，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约震荡下行。宏观面，美国贸易代表办公室发布公告，依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日生效。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率77.15%，表观需求下滑，库存增加。整体上，美伊局势紧张+关税扰动，同时钢市正值淡季，成本端支撑有限，热卷压力依存。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，短线偏空，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，全国工业硅周度产量达8.08万吨，其中西南地区丰水期复产已基本落地，四川、云南产区开工率稳步抬升，云南地区开工台数已增至30台左右，后续仍有少量复产空间；西北主产区新疆、甘肃整体开工保持稳定，内蒙古因成本偏高关停3台硅炉，边际影响有限。尽管行业整体已接近成本线，但西南丰水期电价下降使得当地企业具备成本优势，主动减产动力不足，供应宽松的短期格局难以扭转。库存结构已从前期厂库积压逐步向流通环节、期现商转移，现货市场货源充足，贸易商出货意愿较强，对盘面反弹形成持续压制。需求端，多晶硅：多晶硅自身同样处于产能过剩、价格下行阶段，行业开工率分化明显，中小厂减产范围扩大，后续产量进一步提升的空间有限，对工业硅的需求拉动边际减弱，无法完全对冲有机硅减产带来的需求缺口。有机硅：有机硅行业自律减产仍在严格执行，当前DMC周度产量约3.79万吨，行业开工率维持在60%附近，是当前工业硅需求端最大的拖累项。且有机硅自身同样面临高库存、弱需求困境，减产周期预计贯穿7-8月，短期难见复工复产信号。铝合金：铝合金下游处于传统消费淡季，汽车、光伏支架等领域需求平淡，企业普遍按需采购，无集中补库动作；出口方面受海外需求疲软及汇率因素影响，整体保持平稳，体量占比有限，难以成为需求端的增量驱动。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+2.55%。持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比上日走强。基本面上，原料端预期反复扰动市。捎诠诖罂蟾床菇纤忱，原料供应预期修复，锂价承压运行带动矿价走弱。供给端，冶炼厂在锂价走弱的环境下挺价惜售，出货意愿偏低。此外部分冶炼厂开启检修计划，在此背景下国内碳酸锂供给量级或将有所收减。需求端，下游材料厂多以逢低采买，现货市场成交热点随锂价回调而有所提升。库存方面，产业整体库存小幅回落，冶炼厂捂货，贸易商与下游成交相对积极。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收减、需求回升的局面，产业库存小幅去化。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，当前国内多晶硅周度产量已连续数周增长，增量主要来自西南丰水期电价下降带动的复产装置，以及头部企业产能爬坡；虽有个别企业全线检修形成一定对冲，但整体供给仍处于稳步释放通道，供应宽松的基调并未改变。行业开工率呈现明显分化，头部大厂凭借成本优势保持相对高负荷，而中小高成本企业开工偏低，整体行业综合开工率尚未出现趋势性下滑。国内多晶硅社会库存约28万吨，处于历史绝对高位，远高于正常1个月左右的库存水平。高库存是当前压制现货价格最核心的因素，下游企业无需备货即可满足生产需求，现货市场成交持续清淡，多数为零散刚需采购。需求端，硅片：7 月国内硅片排产环比下调至52.5GW左右，整体需求规模弱于供给端产出。硅片环节自身库存已累积至27.98GW，处于偏高位置，企业以消化自身库存为主，对上游硅料普遍采取 “按需采购、随用随采” 策略，无集中补库动作，直接导致硅料成交低迷、价格承压。尽管7月组件排产环比小幅提升至41GW附近，但终端光伏装机需求整体平淡，海外出口也未出现超预期放量。产业链利润整体偏。绯仄、组件环节盈利空间有限，向上传导动力不足，无法对硅料需求形成有效拉动。需求端的改善仍依赖终端装机放量或产业链库存去化完成，短期难以看到明确拐点。下游买涨不买跌心态浓厚，在价格未企稳前，企业普遍维持低库存运行，仅维持刚需采购，市场交投氛围清淡，难以形成趋势性需求增量。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势。基本面原料端，受监管政策趋严影响，合规带票的废铝货源极度稀缺，废铝价格坚挺，为铸造铝合金提供底部成本支撑。供给端，由于原料紧缺且生产利润微薄甚至倒挂，部分再生铝企业被迫减产，行业整体开工率维持在近半左右的低位，国内供应新增产量受限。需求端，当前正处于传统消费淡季，下游压铸行业订单释放不足，新增订单有限。此外，下游企业对高价原料的接受度较低，多以刚需补库和按需采购为主，现货市场成交氛围整体偏淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收减、需求偏弱的局面。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯市场承压回调，伦敦铂收跌2.79%报1597.10美元/盎司，伦敦钯收跌3.07%报1252.55美元/盎司。特朗普对数十个国家和地区加征关税，以接续即将到期的全球进口关税，贸易摩擦再度升温。美伊停火协议基本瓦解，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧；隔夜特朗普威胁对伊朗发动更大规模军事行动，冲突预期迅速强化。俄乌冲突近期亦呈升温迹象，俄罗斯对乌克兰能源设施展开袭击，供应端的潜在扰动为铂钯价格提供支撑。美联储方面，下周FOMC会议料维持当前利率不变，沃什及其他核心票委均释放围绕通胀调节的偏鹰信号，整体立场延续审慎观望。基本面而言，铂钯供需结构继续分化：铂?虽受汽?催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电?电?、玻璃等领域需求提供补充，氢能产业链需求快速扩张，也为铂?构成新增需求增?点。钯?则?临更明显的结构性压?，供需结构或迎来2012年以来?次过剩，汽?电动化、?企催化剂减载及ETF资?流出持续压制中?期需求。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理及资?去杠杆化，铂钯?幅下?空间相对有限，叠加全球股市的AI交易情绪有所退潮，部分资金或倾向于回流黄金等传统避险资产，或对铂钯价格有间接提振作用，但趋势性反弹仍需等待美伊局势缓和信号确认，操作上建议逢低轻仓布局多单。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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