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财经事件

1、国家主席习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话，就全球人工智能治理提出4点意见：坚持开放共赢，驱动创新发展；强化风险意识，确保安全可控；鼓励包容并蓄，促进文明互鉴；倡导和衷共济，完善全球治理。习近平指出，高度重视人工智能引发的各类内生和衍生风险，推动构建法律法规、技术监测、风险预警、应急响应体系，筑牢安全底线，防范滥用恶用，确保人工智能始终处于人类控制之下。共同反对在人工智能领域泛化国家安全概念、把本国安全凌驾于他国安全之上的做法。

2、国家主席习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。未来5年，中国将面向发展中国家提供5000个人工智能专题研修培训名额；面向东盟、阿盟、非盟、拉共体、上合组织、金砖国家建设国际人工智能应用合作中心；推动气象智能预警方案“妈祖”在30个国家落地应用。中国愿以更加开放的姿态、更加务实的行动、更加长远的目光，同各方一道把握和应对人工智能发展的机遇和挑战，携手共创人类社会更加美好的未来。

3、美伊紧张局势持续升级。在伊朗袭击约旦军事基地造成两名美军士兵死亡后，美军连续第八天袭击伊朗。美国能源部长称对伊朗军事行动将持续进行。美国国务院发布全球安全警示，提醒美国公民留意海外安全风险，并警告局势仍可能进一步升级。作为对美军持续袭击的回应，伊方持续打击美在中东多国军事基地。伊朗武装部队表示，将“毁灭性回击”美国野蛮行径。伊朗消息人士称，霍尔木兹海峡通航量已降至零。

4、欧盟委员会提出修订欧盟碳排放交易体系方案，以减轻企业在脱碳过程中的压力，同时确保欧盟实现2040年气候目标。根据方案，欧盟将更新碳排放的“线性削减系数”，即每年欧盟碳排放总量限额下降的幅度。该系数将在2031年至2035年间下调至3.7%，2036年至2040年间调整至1.7%，使减排更趋平缓。目前该系数是4.3%，在2028年到2030年间计划为4.4%。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体大幅下跌，科创50、创业板指跌超10%。四期指亦集体下行，中小盘股弱于大盘蓝筹股，以跌幅排序IM>IC>IF>IH。上周市场消息及数据较多，市场成交活跃度较前一周进一步显著回落。海外方面，产业消息上，台积电公布二季度财报，大幅上调全年资本开支指引。消息带动半导体产业链集体下行。此外，谷歌旗舰AI模型推迟发布，也使得下游AI应用端股价多数下跌。地缘局势上，伊朗袭击美军约旦基地造成两名美军士兵死亡后，美军持续对伊朗进行打击，对此，美国国务院警告局势有进一步升级的可能。今日早间，布油站上90美元。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。金融数据上，6月份A股市值/居民存款比值进一步上升，但居民存款-M2增速负剪刀差小幅收窄，居民存款入市节奏有所放缓。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳对股市形成压力。同时，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续通胀数据不乏重新走高的可能，并对成长股形成压力，需密切关注地缘局势变化。最后，美股半导体产业链持续下行带来的外溢效果也冲击A股科技股。

国债期货

上周国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7Y变动幅度在1bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.1、1bp左右至1.73%、2.24%。上周国债期货震荡调整，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.01%、0.02%、0.09%。国内基本面端，我国二季度GDP增速4.3%，略低于市场预期，增长动能边际走弱。6月工增保持增长，社零边际改善，固投持续回落，制造业新旧动能分化加剧。6月金融数据低于市场预期，社融增速小幅下行，信贷及政府债为主要拖累，直接融资继续支撑社融。M1、M2增速均明显回落，资金活化程度仍待改善。海外方面，美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，霍尔木兹海峡通航再度陷入停摆，国际油价飙涨。美国6月CPI、PPI较前值显著回落，通胀压力有所缓解，市场对美联储加息预期延后，但服务价格保持粘性，通胀隐忧仍存。美联储新任主席发言展现出强硬的“鹰派”立。硎久懒⒍猿中咄ㄕ汀傲闳萑獭。我国二季度经济增长动能边际走弱，整体呈现供强需弱，新动能强于旧动能的结构性分化特征。基本面弱修复及中长期信贷疲软对债市形成底部支撑，内需有待提振，下半年财政集中供给的压力可能形成阶段性扰动。央行下半年货币政策延续适度宽松定调，仍以结构性工具发力为主，短期内降准降息可能性不大。债市仍缺乏破局驱动因素，预计利率延续震荡。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报6.7760，较前一交易日升值36个基点。人民币兑美元中间价报6.7934，调贬25个基点。美国6月CPI同比增速录得3.5%，核心CPI录得2.6%，均大幅低于前值及市场预期，环比录得六年来首次下降，PPI通胀数据同步放缓，加息预期暂延至12月以后，压制美元短线上行动能。地缘方面，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军依照特朗普指令对伊朗发动多轮打击，避险资金流入为美元提供支撑。国内端，6月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。6月我国出口同比30.6%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

截止7月17日，美元指数涨0.04%报100.76，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.05%报1.1437，英镑兑美元跌0.20%报1.3452，美元兑日元涨0.02%报162.4075。

美国6月CPI大幅低于前值及市场预期，环比录得六年来首次下降，PPI通胀数据同步放缓，FOMC月内会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，压制美元短线上行动能。地缘方面，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军依照特朗普指令对伊朗发动多轮打击，各方就海峡通航表态分歧显著，避险资金流入为美元提供边际支撑。美联储主席沃什强调对通胀高企“零容忍”，FOMC延续鹰派政策主基调。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡，重点关注美伊局势进展及美联储后续表态。

美元阶段性走弱为欧元走势提供支撑，市场加码押注欧央行偏紧政策预期，目前已完全消化9月加息预期，并预计2027年初将再度加息，但欧央行官员立场仍相对谨慎；在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元上方仍存在较强阻力。日本方面，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约EC2607收涨11.24%，远月合约收涨3-11%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3656.38，较上周上涨26.29点，环比上行0.7%。美军7月14日继续对伊朗多地发动打击行动，伊朗则继续针对美军基地实施打击。双方针对霍尔木兹海峡控制权的博弈仍在持续。美国总统特朗普称，将通过海湾各国与美国达成贸易和投资协议，取代对霍尔木兹海峡货运收取20%费用。美国将对伊朗实施“全面封锁”，霍尔木兹海峡对除伊朗以外的所有船只开放。随后，伊朗军方强调，霍尔木兹海峡问题是伊朗的“红线”，不会因美国施压而恢复开放，地缘风险溢价再度抬升，欧线运价上行。现价端，马士基30周上海至除汉堡外的欧基港口开舱报价大柜4800美金，环比29周下降700美金，跌幅显著，市场驱动逐步转向基本面定价，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月CPI同比增速由前期高位回落，制造业及服务业PMI同步录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。IMF针对欧元区发布经济报告指出，受外部环境变化拖累，今年欧元区经济增速预计为0.9%，相较于4月份1.1%的预期值再度下调，经济形势不容乐观。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，市场核心驱动由上半年地缘主导，转向运力集中释放、海外需求走弱的运价下行预期。下半年为新船交付高峰，欧线名义运力增速远超货量增速，叠加欧盟绿色贸易壁垒等政策收紧压制远期出口增量，供需将由紧平衡转向宽松，运价上行空间受限。阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

7月17日中证商品期货价格指数跌0.82%报1555.61，呈低开低走态势；最新CRB商品价格指数涨1.6%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，PTA涨1.47%，原油涨5.23%。黑色系多数下跌，铁矿石跌0.46%。农产品多数上涨，棕榈油涨0.72%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.15%，沪铝涨0.22%。贵金属全线上涨，沪金涨0.67%，沪银涨1.05%。

海外方面，货币政策上，2026年票委克利夫兰联储主席哈马克表示，在消费者支出依然稳健、失业率维持低位的情况下，持续高企的通胀是她当前更大的担忧。她同时指出，任职以来首次听到企业呼吁遏制通胀，也首次听到难以维持生计的消费者表达出绝望情绪。美联储官员近期表态普遍呈鹰派。地缘局势上，在伊朗袭击约旦军事基地造成两名美军士兵死亡后，美军连续第八天袭击伊朗。美国能源部长称对伊朗军事行动将持续进行。美国国务院发布全球安全警示，提醒美国公民留意海外安全风险，并警告局势仍可能进一步升级。作为对美军持续袭击的回应，伊方持续打击美在中东多国军事基地。伊朗武装部队表示，将“毁灭性回击”美国野蛮行径。伊朗消息人士称，霍尔木兹海峡通航量已降至零。美伊紧张局势持续升级推动油价上行，今日布油站上90美元，美油逼近85美元。整体来看，美伊冲突愈演愈烈使得油价不断走高，淡化了美国6月通胀数据回落对市场的影响。市场对于通胀再度走高的担忧使得黄金整体面临下行压力，黄金与油价呈反向变化的态势，因此商品指数预计将呈现宽幅震荡。

※ 农产品

豆一

受厄尔尼诺引发的持续阴雨影响，东北田间苗情不及往年，新季种植面积下调，供给收缩预期对远月合约形成底部支撑；但短期需求疲软压制上行空间，豆一维持区间震荡格局。后续重点关注东北产区田间长势变化，以及终端需求修复节奏。

豆二

气象预报显示本周美国中西部天气将趋于温和、降雨概率增加，有利于作物生长。此前一周的酷暑天气已被市场充分消化。出口销售报告显示，截至7月9日当周，美豆2026/27年度新作净销售达176.96万吨，高于市场预期的90-170万吨，其中对华销售105.6万吨，需求端仍提供底部支撑。

豆粕

气象预报显示本周美国中西部天气将趋于温和、降雨概率增加，有利于作物生长。此前一周的酷暑天气已被市场充分消化。出口销售报告显示，截至7月9日当周，美豆2026/27年度新作净销售达176.96万吨，高于市场预期的90-170万吨，其中对华销售105.6万吨，需求端仍提供底部支撑。国内方面，7月大豆到港预估约1064万吨，油厂高开机持续累库，截至7月10日全样本油厂豆粕库存77.95万吨，环比继续上升。需求端，生猪养殖持续亏损，饲料企业维持随用随采策略。综合来看，外盘天气市与国内累库压力持续博弈

豆油

气象预报显示本周美国中西部天气将趋于温和、降雨概率增加，有利于作物生长。此前一周的酷暑天气已被市场充分消化。出口销售报告显示，截至7月9日当周，美豆2026/27年度新作净销售达176.96万吨，高于市场预期的90-170万吨，其中对华销售105.6万吨，需求端仍提供底部支撑。国内方面，国内现货市场交投整体平淡，市场以现货头寸交易为主，下游终端采购心态谨慎。目前油厂开机率维持高位，压榨量回升，叠加需求表现不及预期，短期现货基差偏弱整理。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加3.66%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加3.34%，出油率（OER）环比增加0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为739282吨，较6月1-15日出口的657557吨增加12.4%。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油库存上升至304.2万吨，较上月增加18.9%。当月毛棕榈油产量为416.5万吨，出口量为199.6万吨，较上年同期下降25.1%。整体报告数据仍偏空，产地供需压力凸显，继续拖累盘面。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五上涨，受助于油价涨势。隔夜菜油2609合约收涨0.13%。加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，且本周气象展望显示，加拿大草原地区整体将迎来适宜油菜籽生长的理想气候。不过，天气升水预期依然贯穿加菜籽整个生长期，且欧洲和澳大利亚菜籽产区也存在一定的天气问题。其它方面，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。且中东局势再度升级,美国恢复对霍尔木兹海峡的封锁后有发动进一步空袭，紧张局势可能持续，国际油价走高对油脂市场有所提振。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。国内市场基本面相对偏弱。盘面而言,近来菜油维持偏强震荡，总体维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五上涨，因出口销售和豆油跳涨提振。隔夜菜粕2609合约收涨0.22%。USDA在7月报告中称，预计2026/27年度美国大豆产量为44.75亿蒲式耳略高于分析师预期的44.59亿蒲式耳，也高于6月预估的44.35亿蒲式耳。同时年度库存预估为3.1亿蒲式耳，低于分析师预估的3.3亿蒲式耳。报告总体略偏多，提振美豆走强。另外，NOPA数据显示，2026年6月，美豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，较5月增加2.7%，较去年同期增长15.7%，高于市场预估。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，豆粕供应端压力较大，价格承压。不过，美豆偏强震荡，成本端支撑提升。菜粕自身而言，菜籽进口到港量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，近期菜粕维持震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收高，因黑海谷物出口地区局势紧张。隔夜玉米2609合约收跌0.13%。USDA预计2026/27年度美国期末库存将降至17.9亿蒲式耳，低于6月的19.6亿蒲式耳和分析师平均预期的18.73亿蒲式耳。2026/27年度全球玉米库存预估下调至2.7526亿吨，低于6月的2.8122亿吨和分析师平均预期的2.7885亿吨。报告总体略偏多，提振美玉米价格上扬。国内方面，东北产区台风“巴威”北上带来持续降雨，玉米上量及流通受阻，粮源流通速度放慢，这将在短期内支撑价格止跌企稳。但深加工企业正处停产检修期，采购需求不足；生猪养殖持续亏损，饲料企业有超期稻谷及政策粮可用，市场购销活跃度不高。部分企业继续小幅压价。华北黄淮地区贸易库存同比偏高，随着气温升高及降雨天气加剧存粮霉变风险，贸易商恐慌性出粮增多，近日市场上量持续高位。而饲料企业普遍使用小麦、芽麦配比替代玉米，深加工企业库存在半月以上，维持滚动性补库策略。企业收购价格偏弱调整。盘面来看，玉米期价维持偏弱震荡，后期或仍有走弱预期，逢高抛空思路对待。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.08%。山东、河北、河南区域个别企业季节性检修，带动行业开机率整体下滑。但进入7月，玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存呈现小幅累积状态。截至7月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量120.2万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅1.78%，月增幅2.65%；年同比降幅10.70%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。

生猪

7月上旬前养殖端缩量出栏，7月中旬出栏节奏有所恢复，而且肥标价差偏高，令出栏均重回升，但供应端压力增加。2026年二季度能繁母猪存栏下降至3780万头，相当于正常保有量100.8%，产能去化较一季度有明显提速。需求端，气温较高，抑制人们采购猪肉需求意愿，终端需求表现疲软，屠宰开工率持续下降。总体来说，短期供应增加，供需偏松令生猪价格有所承压，不过去产能速度加快，为长期生猪价格提供底部支撑，以震荡调整为主。

鸡蛋

进入7月后季节性消费淡季陆续消退，湿热天气逐步缓解，下游需求拿货量逐渐好转，蛋价陆续走出前期相对低点。使得市场氛围有所转暖。另外，入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，现货蛋价向好提升养殖端补栏积极性，提升远期供应压力。盘面来看，期价上涨至高位后，市场警惕性增强，市场高位波动性增加。

苹果

库存果去库速度一般，产地走货无明显起色。西部产区果农货源剩余零星，部分货源出现质量问题，客商急售心态加重。Mysteel统计，截至2026年7月15日，全国主产区苹果冷库库存量为69.42万吨，环比上周减少11.44万吨，走货速度环比变化不大。山东产区库容比为10.44%，较上周减少0.78%；陕西产区库容比为3.37%，较上周减少0.74%。山东产区整体去库速度整体一般，客商对于好货调货积极性较高，但好货货源有限。陕西产区果农货源剩余零星，尚未完全清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价出售，货源整体走货不快。替代水果方面，应季水果陆续上市，终端市场苹果走货不快，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。

红枣

新季红枣坐果进度区域性分化，图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区，随着枣果个头生长抗风险能力提升，从天气预警看七月下旬高温再次来袭，市场对落果量及三四茬花影响较为关注，持续关注天气变量。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年7月16日红枣本周36家样本点物理库存在10625吨，较上周减少42吨，环比减少0.39%，同比增加1.87%。当前库存延续小幅去化态势，市场到货少量，客商以刚需采购为主，整体交投氛围清淡。行业已进入年度最淡消费阶段，后续需重点关注产区新季产量及质量变化。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，7月9日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增3.4万包，为市场年度低点，较前周减少48%，较前四周均值减少63%。当周美国陆地棉出口装运量21.4万包，较前周减少7%，较前四周平均水平减少14%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比均明显减少，需求表现低迷。国内市。航诠┯υ黾，出库相对缓慢。据Mysteel调研显示，进口棉港口库存环比增加1.02%至59.4万吨。消费端，主要地区纱企纱线库存环比增加明显，市场走货清淡。另外储备棉轮出政策落地，利空效应逐渐兑现，短期外棉市场需求疲弱明显，对棉价进一步施压。

白糖

巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为217.60万吨，此前一周为217.65万吨下降0.02%。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为166.86万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量微增。国内市。鼻笆程枪ひ悼獯娲τ诮迥晖诟呶凰，糖厂去库压力压制现货市场。加之夏季消费旺季的拉动作用不及市场预期，终端食品原料采购随买随卖为主，大规模集中补库尚未出现，难以对糖价形成向上拉动。预计后市糖价仍继续探底。

花生

产区余货供应尚且充裕，持货商出货心态不一，部分成本较高、暂无报价，交投氛围平平。下游需求表现欠佳，油厂油料米采购合同价格稳定，到货量不大。供需博弈，预计短期花生价格震荡企稳。

※ 化工品

原油

由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，国际原油期货19日在开始新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元。，国内原油及油品跟随震荡，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收542.9元/桶，预计早盘高开走强。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月10日当周，美国原油产量为1386.10万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数445台，环比持平。EIA库存数据显示，截止7月10日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.26169亿桶，比前一周下降467.8万桶；美国商业原油库存量4.09665亿桶，比前一周下降169.3万桶。库欣地区原油库存2004.4万桶，增长43万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.16504亿桶，下降了298.5万桶，达到 1983 年以来的最低水平。美国API数据显示，2026年7月10日当周，API原油库存为4.107亿桶，周环比-0.15%。国内，截至2026年7月12日，山东独立炼厂原油到港量105.7万吨，较上周跌63.9万吨，环比跌37.68%。据隆众监测，截至7月15日，中国港口商业原油库存指数为95.35，总库容占比52.09%，环比跌0.75%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达52.73%，较上周跌0.39个百分点，较去年同期跌6.09个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注510附近支撑。

燃料油

由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，国际原油期货19日在开始新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元，国内原油及油品跟随震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3615元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4772元/吨，预计早盘高开走强。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，2026年第29周（20260710-0716），主营炼厂常减压产能利用率68.52%，环比上涨1.41%，同比下跌12.69%，中化泉州负荷提升。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为41.55%，环比上周上涨0.25个百分点。山东、华北等大区部分炼厂检修结束，产能利用率有所提升。库存方面，本周期（20260710-0716）山东油浆市场库存率10.6%，较上周期上下跌1.8%。山东地区渣油库存率2.2%，较上周期库存率下跌0.6%。山东地区蜡油库存率0.9%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期(20260710-0716)低硫渣油/沥青料商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量5.80万吨，环比+0.50万吨，+9.43%。船燃方向接货2.25万吨，环比+0.35万吨，+18.42%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3400附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4400 附近支撑。

沥青

由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，国际原油期货19日在开始新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元，国内原油及油品跟随震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4185元/吨，预计早盘高开走强。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260709-0715），中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比增加4.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为20.4%，环比增加4%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为34.1万吨，环比增加6.8万吨，增幅24.9%；同比下降23.1万吨，降幅40.4%。需求端，本期（20260708-0714），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为8.8%，环比减少0.9%，同比减少5.8%。改性沥青对沥青周度消费量为4.7万吨，环比减少9.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年7月16日，国内沥青104家社会库库存共计100.4万吨，较7月13日增加1.4%，同比减少45.0%。国内54家沥青样本厂库库存共计77.4万吨，较7月13日增加3.3%，同比增加0.1%。综合来看，上游成本受油价走强影响，但沥青供应有所增加、需求减少，库存累积，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关4000附近支撑。

LPG

由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续，国际原油期货19日在开始新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元，国内原油及油品跟随震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2608）收5349元/吨，预计早盘高开走强。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260710-0716）中国液化气样本企业商品量：42.87万吨，较上期增加0.99万吨，环比增2.36%。周内，山东两家生产企业恢复，另外也有企业外放增加。周商品量回升。需求方面，本期(20260710-0716）中国液化气样本企业产销率102%，环比持平。库存端，截至2026年7月16日，中国液化气样本企业库容率水平在23.81%，较上期下降2.4个百分点。中国液化气港口样本库存量：207.81万吨，较上期增加16.62万吨或8.69%。本期港口到船增加明显，为近期最高水平，尤其集中在华南地区，进口资源得到补充。需求方面，化工需求小幅提升，国际局势不稳，下游拿货积极性提升，码头出货顺畅，整体需求增加。在高到港量下，本期港口库存呈现累库趋势。短期供减需增，库存中性去化，地缘升级驱动原油走强，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2608）下方关注5100附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业库存减少，港口甲醇库存继续去库，台风为主要因素影响卸货速度，目前沿海浮仓量较高，且在途外轮量也较多，预计港口甲醇抵港量或高位，具体进口货源到货量需关注外轮卸货速度，预计下周港口甲醇库存将累积。需求方面，本周华东MTO企业负荷提升，虽然南京诚志二期装置进入停车状态，但周均开工率依然小幅上涨，下周华东、山东MTO装置相继停车，MTO行业开工率预计被动下降。MA2609合约短线预计在2600-2800区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.72%报7737元/吨。美伊军事冲突持续，市场对原油供应担忧升温，早间WTI、布伦特油价跳空高开、偏强波动。上周浙江石化、塔里木石化装置停车检修，裕龙石化、茂名石化等装置短停，重启装置相对有限，PE产量环比-0.96%至63.13万吨，产能利用率环比-1.95%至74.8；下游开工率环比-0.1%，其中农膜开工率环比-0.2%，包装膜开工率环比-0.2%；生产企业库存环比+4.43%至45.06万吨，社会库存环比-5.43%至34.60万吨；油制利润环比+147元/吨至-384元/吨，煤制利润环比+722元/吨至941元/吨。7月下旬PE行业检修计划偏少，前期停车装置重启，油制装置有概率临时停车，行业开工率预计维稳或小幅上升。下游棚膜、地膜正处淡季，包装膜成交有限、刚需偏弱，同时下游企业对高价原料存抵触心理。受油价波动影响，早间L2609预计高开，技术上关注8050附近压力。

聚丙烯

PP主力合约收涨至8228元/吨，现货价格涨至8938元/吨，-22。供应端，本周（20260710-0716）中国聚丙烯产量：69.63万吨，较上周期增加1.23万吨，涨幅1.80%，延续上升趋势。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.19个百分点至67.44%，中石化产能利用率环比下降2.07%至48.52%。2026年5月，中国聚丙烯进口量在15.63万吨，环比-23.76%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.19%至45.33%。库存方面，截至2026年7月15日，中国聚丙烯商业库存总量在46.91万吨，较上期减少7.07万吨，环比下降13.10%。短期聚丙烯价格受地缘影响价格走高，上游积极去库维持低库状态，但价格走高后，下游拿货积极性减弱叠加中长期供应压力，限制价格上行空间，短期关注8300附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2608涨1.20%报8745元/吨。美伊军事冲突持续，市场对原油供应担忧升温，早间WTI、布伦特油价跳空高开、偏强波动。上周国内部分装置因低利润降负，苯乙烯产量环比-2.85%至31.72万吨，产能利用率环比-1.86%至63.24%；苯乙烯下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比-0.13%至23.47万吨；工厂库存环比+3.00%至13.92万吨，华东港口库存环比-13.11%至9.28万吨，华南港口库存环比-20%至2.0万吨。7月中下旬国内多套大型装置陆续停车检修，苯乙烯供应预计进一步收窄。下游行业近期装置集中重启，或带动短时刚需提升。中东资源流出受阻，海外需求部分转向中国，近期出口订单有所改善。综合考虑，苯乙烯供需偏紧平衡局面预计深化，库存预计将去化至偏低水平。受油价波动影响，早间EB2608预计高开，注意风险控制。

PVC

夜盘V2609涨0.95%报4560元/吨。上周青海宜化、伊东东兴装置停车检修，部分装置短停、降负，PVC产能利用率环比-0.72%至68.09%；下游开工率环比+1.16%至40.11%，其中管材开工率环比+0.2%至31.2%，型材开工率环比+0.43%至39.13%；社会库存环比-1.15%至122.33万吨，库存压力仍偏高；电石法利润环比+291元/吨至-578元/吨，乙烯法利润环比-40元/吨至-515元/吨。安徽华塑、鄂尔多斯及部分短停装置预计重启，高成本装置负荷进一步下降空间有限，国内PVC供应预计环比上升。终端需求低迷，下游刚需偏弱；海外需求预计阶段性释放，但出口增量空间仍受印度雨季、关税不确定性压制。库存压力偏高，去化缓慢。乙烯法成本预计随国际油价波动，电石法成本受西北配套电石外销增加影响有下降趋势。V2609低位震荡对待，日度K线关注4430附近支撑与4640附近压力。

烧碱

夜盘SH2609跌0.27%报1870元/吨，山东32%液碱折百价在1984元/吨，山东50%碱折百价-升水在1864元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临时停车降负，烧碱产能利用率环比-1.8%至77.8%；氧化铝开工率环比+1.09%至79.6%，粘胶短纤开工率环比-0.02%至87.60%，印染开工率环比-1.37%至49.32%；低开工难抵需求偏弱，全国液碱工厂库存环比+1.93%至54.76万吨，库存压力偏高；氧化铝厂采购价提升带动山东烧碱价格小幅上涨，氯碱利润小幅上升至-274元/吨。目前山东烧碱、液氯价格仍处低位，氯碱利润深度亏损，生产企业降负意愿仍存，行业供应预计增量有限。广西氧化铝新投与复产产能陆续放量，但非铝下游需求仍偏弱势，烧碱需求端无明显利多。中长期看，由于烧碱产能持续投放、氧化铝需求受下游电解铝限制、非铝需求增长空间有限，行业结构性供需矛盾持续存在，估值偏低或将成为常态。短期烧碱低位震荡对待，SH2609日度区间预计在1820-1900附近。

对二甲苯

美伊双方冲突延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为51.89万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率62.58%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率53.23%，较上周-0.65%；国内PTA产量为102.00万吨，较上周-1.40 万吨。周内开工率持平，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7950附近压力，下方关注7150附近支撑。

PTA

美伊双方冲突延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.23%，较上周-0.65%；国内PTA产量为102.00万吨，较上周-1.40 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.03天，较上周期下滑0.76天；聚酯工厂PTA原料库存在8.8天，较上周下滑0.25天。目前加工差518附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6100附近压力，下方关注5100附近支撑。

乙二醇

美伊双方冲突延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.80万吨，较上周增加0.28万吨，环比升0.81%；本周国内乙二醇总产能利用率53.72%，环比升0.44%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。截至7月16日华东主港地区MEG库存总量38万吨,较上一期降低1.37万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4800附近压力，下方关注4000附近支撑。

短纤

美伊双方冲突延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.80万吨，环比减少0.33吨，环比降幅为2.18%。周期内综合产能利用率平均值为75.71%，环比下滑1.66%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.85%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.83天，环比上升0.13天。库存方面，截至7月16日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.8天，较上期减少0.64天；物理库存14.13天，较上期减少0.72天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，下方关注6850附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4798元/吨；银星现货收至4870元/吨，-30。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。Canfor于官网发布公告称将关闭Northwood纸浆厂，涉及产能30万吨北方漂白针叶木浆。库存端，截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量：225.7万吨，较上期去库2.8万吨，环比下降1.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续五周呈现去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至43.1%，铜版纸产能利用率回落至62%。海外纸浆报价提涨，另有纸浆厂关闭，国内纸浆继续小幅去库，供需面处在修复阶段，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约下方关注4750附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端：当前国内纯碱行业综合开工率稳定在78.73%，周度产量约 74.99万吨，前期检修装置已基本复产，供应端持续保持高位释放状态。下周虽有部分企业装置计划检修，但单套装置检修规模偏。匀芄┯α康氖账踝饔檬钟邢，难以扭转整体供给宽松的基调。需求端，浮法玻璃方面，当前全国在产日熔量维持 14.6 万吨左右，但行业普遍亏损，冷修落地节奏缓慢，对重碱的刚需消耗保持低位；湖北石油焦浮法产线强制天然气改造的政策虽将带来产能收缩，但集中冷修集中在 7-8 月，下周大规模停产落地的概率偏低，短期需求暂无明显增量。光伏玻璃方面，行业亏损背景下减产持续扩大，日熔量已从高位降至 7.4 万吨左右，开工率持续下滑，对纯碱的需求拖累进一步显现，成为重碱需求走弱的重要推手。下游玻璃企业资金偏紧，普遍采取 “按需低价采购” 策略，无集中补库动作，现货成交持续清淡。期现基本平水，现货无法为期货提供托底支撑。轻碱下游需求、出口需求整体保持平稳，但体量占比有限，完全无法对冲浮法、光伏两大核心下游的需求下滑，总需求端仍呈弱势收缩态势。纯碱方面，供给端：当前国内纯碱行业综合开工率稳定在78.73%，周度产量约 74.99万吨，前期检修装置已基本复产，供应端持续保持高位释放状态。下周虽有部分企业装置计划检修，但单套装置检修规模偏。匀芄┯α康氖账踝饔檬钟邢，难以扭转整体供给宽松的基调。需求端，浮法玻璃方面，当前全国在产日熔量维持 14.6 万吨左右，但行业普遍亏损，冷修落地节奏缓慢，对重碱的刚需消耗保持低位；湖北石油焦浮法产线强制天然气改造的政策虽将带来产能收缩，但集中冷修集中在 7-8 月，下周大规模停产落地的概率偏低，短期需求暂无明显增量。光伏玻璃方面，行业亏损背景下减产持续扩大，日熔量已从高位降至 7.4 万吨左右，开工率持续下滑，对纯碱的需求拖累进一步显现，成为重碱需求走弱的重要推手。下游玻璃企业资金偏紧，普遍采取 “按需低价采购” 策略，无集中补库动作，现货成交持续清淡。期现基本平水，现货无法为期货提供托底支撑。轻碱下游需求、出口需求整体保持平稳，但体量占比有限，完全无法对冲浮法、光伏两大核心下游的需求下滑，总需求端仍呈弱势收缩态势。

玻璃

玻璃方面，供给端 ，截至 7 月17日当周，全国浮法玻璃在产日熔量稳定在 14.45万吨左右，供给收缩节奏异常缓慢：受成品价格持续走弱拖累，浮法玻璃行业整体陷入亏损区间，7 月以来虽有安徽、华北部分产线启动冷修，但同期西南地区有少量低成本煤制气窑炉投产点火，一减一增之下整体日熔量并未出现明显下降。叠加湖北石油焦产线“油改气”政策要求 8 月底前完成改造，多数企业选择硬扛至政策落地后再安排检修，避免短期停产后年底重复点火，进一步推迟了供给收缩的节奏。当前沙河地区主流现货价已跌至 920元/吨，价格已接近行业综合成本线，部分高成本企业亏损幅度扩大至每吨近200元。需求端，1-5 月全国房屋竣工面积同比下滑超 20%，“保交楼”红利已基本消化完毕，建筑工程玻璃作为核心需求端持续收缩。叠加当前处于传统建材淡季，长江流域梅雨、北方高温天气叠加，户外门窗安装、幕墙施工大面积受阻，终端工地提货量大幅下降，是短期需求走弱的直接原因。当前全国玻璃深加工企业平均订单天数仅8.3天，大幅低于历史同期11.5天的正常水平，下游加工厂普遍资金偏紧，采取 “随采随用、按需补货”策略，无任何集中备货动作。同时梅雨季节玻璃易发霉，进一步抑制了贸易商和加工厂的囤货意愿，中游流通环节拿货积极性低迷。玻璃方面，供给端 ，截至 7 月17日当周，全国浮法玻璃在产日熔量稳定在 14.45万吨左右，供给收缩节奏异常缓慢：受成品价格持续走弱拖累，浮法玻璃行业整体陷入亏损区间，7 月以来虽有安徽、华北部分产线启动冷修，但同期西南地区有少量低成本煤制气窑炉投产点火，一减一增之下整体日熔量并未出现明显下降。叠加湖北石油焦产线“油改气”政策要求 8 月底前完成改造，多数企业选择硬扛至政策落地后再安排检修，避免短期停产后年底重复点火，进一步推迟了供给收缩的节奏。当前沙河地区主流现货价已跌至 920元/吨，价格已接近行业综合成本线，部分高成本企业亏损幅度扩大至每吨近200元。需求端，1-5 月全国房屋竣工面积同比下滑超 20%，“保交楼”红利已基本消化完毕，建筑工程玻璃作为核心需求端持续收缩。叠加当前处于传统建材淡季，长江流域梅雨、北方高温天气叠加，户外门窗安装、幕墙施工大面积受阻，终端工地提货量大幅下降，是短期需求走弱的直接原因。当前全国玻璃深加工企业平均订单天数仅8.3天，大幅低于历史同期11.5天的正常水平，下游加工厂普遍资金偏紧，采取 “随采随用、按需补货”策略，无任何集中备货动作。同时梅雨季节玻璃易发霉，进一步抑制了贸易商和加工厂的囤货意愿，中游流通环节拿货积极性低迷。

天然橡胶

近期国内云南产区原材料收购价趋稳，工厂普遍反馈降雨影响原料上量，原料紧张；海南产区局部地区仍有雨水影响，割胶作业恢复节奏偏缓，当地加工厂为保证自身交单及生产需求，对原料抢收情绪升温。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库齐降。海外美金船货到港略减，保税库入库量明显减少，下游轮胎企业维持控产、检修节奏，对高价原材料避险情绪升温，采购情绪仅维持少量刚需，青岛港口总去库幅度环比缩窄，预计短期青岛一般贸易库存继续去库。需求端，本周轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎企业存3-5天检修安排，拖拽半钢胎企业产能利用率走低；部分前期检修全钢胎企业装置排产逐步恢复至常规水平，带动全钢胎企业产能利用率恢复性提升。短期随着检修企业逐步复产，装置排产量将逐步提升，带动企业产能利用率向上修复，但企业订单表现一般，将会有企业延续控产，进而限制整体产能利用率提升幅度。ru2609合约短线预计在16500-17100区间波动，nr2609合约短线预计在14200-14850区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏弱整理,成本面支撑一般。顺丁橡胶利润空间打开后，供应层面维持相对高位，但社会资源不均匀情况仍在，本周生产企业库存和社会仓库库存环比增加，预计下周整体库存小幅增长。需求端，本周轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎企业存3-5天检修安排，拖拽半钢胎企业产能利用率走低；部分前期检修全钢胎企业装置排产逐步恢复至常规水平，带动全钢胎企业产能利用率恢复性提升。短期随着检修企业逐步复产，装置排产量将逐步提升，带动企业产能利用率向上修复，但企业订单表现一般，将会有企业延续控产，进而限制整体产能利用率提升幅度。br2609合约短线预计在13000-14300区间波动。

尿素

近期国内尿素检修带动整体产量小幅减少，下周暂无企业装置计划停车，2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量减少的可能性较大。需求方面，当前处于传统用肥淡季，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足；复合肥企业开工率维持低位，板材仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。本周国内尿素生产企业库存超预期攀升，行业整体库存压力显著上升，短期出口工作准备尚需时间，企业库存短期内难以快速消化，且需求面虽有缓慢复苏迹象，但外围需求支撑不足，整体行业高库存压力难消。UR2609合约短线预计在1660-1740区间波动。

瓶片

美伊双方冲突延续，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为35万吨，较上期增加1.22万吨或+3.61%；产能利用率74.91%，较上期提升2.62%。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.06%，较上周+0.38%。出口方面，5月中国聚酯瓶片出口57.9万吨，较上月下滑2.22万吨，或-3.69%。2026年1-5月累计出口量270.1万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅0.18%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利46左右，加工利润上升，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，合约下方关注6550附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收涨至822元/m?，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m?，+0；江苏地区现货价格790元/m?，+0；进口CFR报价在125美元/m?，+0。2026年5月，中国针叶原木进口总量约188.77万立方米，同比减少13.84%。据木联调研，本周（2026/7/13-2026/7/19）13港新西兰针叶原木预到船15条，较上周增加8条，周环比增加114%；到港总量约50.5万方，较上周增加31.5万方，周环比增加166%。上周（2026/7/6-2026/7/12）13港新西兰针叶原木预到船7条，较上周减少5条，周环比减少42%；到港总量约19万方，较上周减少27.7万方，周环比减少59%。7月6日-7月12日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.75万方，较上周减少5.12%。截至7月3日，国内针叶原木库存减少至257万立米。本周新西兰原木到船减少，本周有减少预期，国内港口日均出库量减少，基本面变化不大，原木主力合约下方关注810附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2608涨1.84%报7634元/吨。美伊军事冲突持续，市场对原油供应担忧升温，早间WTI、布伦特油价跳空高开、偏强波动。上周石油苯开工率环比-0.28%至56.91%，加氢苯开工率环比-1.48%至62.59%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率以降为主，下游加权开工率环比-1.76%至65.19%；华东港口库存环比-19.13%至7.4万吨，维持去库趋势；石油苯生产利润环比-158元/吨至1138元/吨。国内石油苯装置于7月下旬至8月陆续重启，行业开工率预计于8月中下旬回升至中性区间。亚洲纯苯供应偏紧，同时美国需求对部分资源分流，进口量维持低位。下游需求表现分化，苯酚、苯胺开工提升或带动短时刚需上升。国内纯苯供需偏紧局面持续，库存预计维持低位去化趋势。受油价波动影响，早间BZ2608预计小幅高开，注意风险控制。

丙烯

PL期货主力合约收涨至7863元/吨;山东现货价格报8525元/吨，-325。供需方面，本周(20260710-20260716)中国丙烯产量116.08万吨，较上周减少2.27万吨。本周丙烯产能利用率71.1%，较上期下跌0.48%。分工艺来看，仅有PDH开工率上涨至72.32%。丙烯场内库存小幅回落至4.85万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。正丁醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为四川石化、陕西延长装置重启。辛醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为山东蓝帆、南京诚志一期装置停车。本周丙烯开工率小幅上升，价格走高后预计下游需求拿货积极性下降，短期PL主力合约上方关注8000附近压力。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3934元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.0万吨，较上期减少0.8万吨，降幅4.5%，产能利用率43.1%，较上期下降2.1%。因纸价维持低位，行业盈利水平持续偏低，纸企生产持续承压，前期停产装置暂无变动，大厂纸机转产仍有增多，行业产量继续收缩，对企业供应端压力仍有一定缓解。库存端，本期双胶纸生产企业库存156.29万吨，环比小幅下降。供应端受行业内纸机转产及停机情况普遍，生产开工率继续走低；秋季出版招标订单仍在陆续交货，纸企出货情况尚可，目前市场进入供需修复阶段。双胶纸主力合约下方关注3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

过去一周美伊地缘紧张态势延续，国际油价再度走强，全球股市巨幅震荡，市场流动性边际趋紧，贵?属市场周内震荡偏弱运?。宏观数据??，美国6?CPI同比录得3.5%、核?CPI录得2.6%，均明显低于前值及市场预期，CPI环比录得六年来?降；紧随其后公布的6?PPI进?步印证通胀降温——6?PPI同比增速录得5.5%，低于市场预期的6.2%及前值6.5%，环比下降0.3%，剔除食品与能源后的核?PPI同比录得4.7%，同样低于预期与前值。?产端与消费端物价同步走弱，令7?加息预期显著回落，加息预期暂延?12?以后，美元指数?位回落，对?息贵?属形成?定?撑。地缘??，美军依照特朗普指令对伊朗发动多轮打击，特朗普召开紧急会议讨论对伊?规模进攻计划，伊朗宣布封闭霍尔?兹海峡，各?就海峡通航表态分歧显著，国际油价?位震荡偏强运?，从通胀预期端对?价形成潜在施压。资??上，6?全球黄?ETF延续净流出态势，当?净流出约89亿美元，但受亚洲市场强劲承接?撑，上半年整体仍录得净流入。CPI、PPI双双不及预期与美伊冲突重燃多空逻辑交织，?价短期上?仍缺乏明确驱动。往前看，美国就业与通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资?去杠杆化，贵?属继续?幅下探的可能性或相对有限，但美伊局势延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔?兹海峡通?争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵?属上?空间；?银?业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏?银需求明显放缓，严重抑制?银?业需求，银价或跟随?价波动为主。操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，铜精矿TC指数再度下行，矿价表现强势，对铜价成本支撑逻辑较为坚固。供给端，由于原料价格高企，冶炼厂利润侵蚀较重，部分冶炼厂有计划外检修，国内精铜现货供给仍相对偏紧张，社会库存持续去化，创年内新低，交易所库存亦显著回落。需求端，当前仍值下游消费淡季，传统需求领域表现偏弱，新兴产业对铜的需求在一定程度上弥补淡季回落。此外铜价受海外宏观趋势影响有所承压，下游逢低补货令旺季备货有所前置。整体来看，沪铜基本面或处于供给收紧、需求回温的阶段，产业库存持续去化。铜价受宏观局势影响较大，供需矛盾为其提供部分托底。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，几内亚雨季前集中发运，令铝土矿到港后港库明显提升，因季节变化和政策因素带来的原料收紧预期逐步被市场消化，土矿报价暂稳，但后续支撑力度或有减弱。供给端，氧化铝新投产能释放，行业供给偏多压力仍在，部分冶炼厂主动控产令整体开工率小幅回落，国内氧化铝供给量增速有所放缓。需求端，下游电解铝厂的整体补库意愿较为清淡，主要以长单履约和观望为主，加之，电解铝厂产能开工几近上限，对氧化铝需求仅维持稳定，需求支撑力度有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约小幅反弹，基本面原料端，监管政策趋严影响，合规带票的废铝货源极度稀缺，废铝价格坚挺，为铸造铝合金提供底部成本支撑。供给端，由于原料紧缺且生产利润微薄甚至倒挂，部分再生铝企业被迫减产，行业整体开工率维持在近半左右的低位，国内供应新增产量受限。需求端，当前正处于传统消费淡季，下游压铸行业订单释放不足，新增订单有限。此外，下游企业对高价原料的接受度较低，多以刚需补库和按需采购为主，现货市场成交氛围整体偏淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收减、需求偏弱的局面。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

供给端，原生铅前期湖南、华北等地检修炼厂于 7 月中旬后陆续复产，原生铅周度开工率有望从当前 65% 附近小幅回升，供应环比出现边际增量。铅精矿加工费持续深度倒挂，原料紧平衡格局未改，但副产品白银、硫酸收益仍支撑炼厂生产意愿，整体原生供应维持稳中有增态势。再生铅方面，废电瓶流通货源持续偏紧，回收商惜售情绪较强，再生铅行业普遍处于亏损状态，国内四省再生铅周度开工率仅 30% 左右，处于年内偏低水平，安徽、江苏等地炼厂减产、停产延续，供给弹性不足。废电瓶价格刚性抗跌，持续对铅价形成底部成本支撑。铅锭进口窗口维持开启状态，海外铅锭持续流入国内市。钩淞魍ɑ踉，一定程度上抵消国内冶炼端的减量。需求端，下游铅蓄电池仍处于夏季传统消费淡季，全国五省铅蓄电池企业综合开工率约63.26%，环比小幅下滑。经销商以消化6月备货库存为主，新增订单整体清淡，电动自行车替换、汽车启动电池需求均偏弱，仅出口订单有小幅边际改善，难以对冲国内淡季压力。下游电池厂维持“以销定产、按需采购”策略，无大规模备货计划，现货成交仅在铅价低位时脉冲式释放，持续性不足，无法形成趋势性上涨驱动。国内铅锭社会库存维持7万吨左右的近四年高位，上期所库存小幅累积，叠加 LME 铅库存仍处近五年绝对高位，内外显性库存整体偏高，持续压制铅价上行空间。现货端维持贴水状态，下游买盘不足，成交清淡；临近交割月，需关注厂库库存向交割库转移、隐性库存显性化带来的短期抛压风险。

沪锌

宏观面，截至周六美军连续第八晚对伊朗发动空袭；伊朗最高领袖称与美所签署谅解备忘录“毫无价值且无效”；伊方消息称霍尔木兹通航量已降至零；以军总参谋长称已做好立即恢复作战准备。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价下跌，市场逢低采购改善，国内库存小降；LME锌库存下降。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注2.42支撑。

沪镍

宏观面，截至周六美军连续第八晚对伊朗发动空袭；伊朗最高领袖称与美所签署谅解备忘录“毫无价值且无效”；伊方消息称霍尔木兹通航量已降至零；以军总参谋长称已做好立即恢复作战准备。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库下降；海外LME库存略降。技术面，持仓减量价格震荡，空头氛围下降。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB计划扩充配额，但目前仍在评估审批中，后续仍需持续关注。整体上镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，原料成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，不过进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计缺乏增量。需求端，近期市场成交平淡，300系到货量较少，库存录得下降。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围降温。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注M10支撑，上方1.5关口阻力。

沪锡

宏观面，截至周六美军连续第八晚对伊朗发动空袭；伊朗最高领袖称与美所签署谅解备忘录“毫无价值且无效”；伊方消息称霍尔木兹通航量已降至零；以军总参谋长称已做好立即恢复作战准备。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，但近期市场波动剧烈。库存方面，近期锡价偏弱调整，下游逢低采买为主，库存持续走低；LME库存下降。技术面，持仓增量价格震荡，多空交投分歧。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注39-42区间。

硅铁

7月17日，硅铁2609合约报5784，下跌0.38%，现货端，宁夏硅铁现货报5640，环比持平；河钢7月硅铁招标定价6130元/吨落地，钢招量价齐升对盘面形成一定支撑。供应端，硅铁开工率上升但产量下滑；需求端，样本钢厂硅铁需求量环比下降；成本端兰炭价格持稳运行。成本方面，宁夏电价抬升，成本端形成一定支撑。利润方面，内蒙古现货利润报-74元/吨；宁夏现货利润报-78元/吨，主产地现货生产仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁短期预计宽幅震荡，上方受高库存压制空间有限，请投资者注意风险控制。

锰硅

7月17日，锰硅2609合约报5822，下跌1.12%，现货端，内蒙硅锰现货报5750，环比持平；浙江钢厂高硅硅锰招标定价6240元/吨(现金含税到厂)，价格处于较高水平，支撑锰硅价格。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存增加，供应延续偏宽；需求端铁水延续下滑；全国库存量同期高位；成本端，宁夏产区电价有所抬升，外盘锰矿报价下调但幅度较。杀镜撞恐С庞兴弦。利润端整体仍较大幅亏损，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润-57元/吨；宁夏现货利润-325元/吨。技术方面，日K下穿多日均线，MACD红柱有所收窄，锰硅价格短期预计震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1282元/吨，上涨1.34%。宏观面，国内产地煤矿安监力度维持较高水平。现货端，唐山蒙5#精煤报1520元/吨，折盘面1435元/吨。供应端，山西煤矿复产进度仍缓慢，短期供应紧平衡格局延续；进口方面，蒙古国那达慕大会期间三大口岸闭关于7月16日正式结束恢复通关，口岸库存降至370万吨以下，贸易企业挺价意愿较强，但蒙古国司机到岗率较低，预计库存仍以降库为主。需求方面，铁水产量延续下滑，钢厂盈利率下降，采购刚需为主；库存方面，炼焦煤总库存延续下降。技术方面，日K上穿多日均线，MACD绿柱转红柱，短期焦煤跌至支撑位小幅反弹，但受弱需求压制反弹幅度或有限，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1879元/吨，上涨0.56%。供应端，目前山西煤矿新增复产一座，进度较缓慢；需求端，终端钢材需求弱势运行，钢厂盈利率大幅下滑，减产检修逐步增多，铁水产量延续下滑，需求偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利有所回升，报53元/吨；现货端，焦炭第十轮提涨搁浅，市场预期将开始新一轮提降。日照港准一级冶金焦平仓价报1920元/吨，折盘面2070元/吨，港口及焦企焦炭库存压力有所抬升。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD绿柱有所收窄，焦炭短期预计震荡运行，等待基本面新驱动，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘I2609合约震荡回调。宏观面，美伊紧张局势持续升级，美军连续第八天袭击伊朗，伊朗表示，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。供需情况，铁矿石发运量+到港量同步下滑，港口库存降幅扩大，铁水日产量降至239 万吨，且有继续下调可能。整体上，近期铁矿石到港量下滑+钢价反弹对矿价构成支撑，但铁水产量下调，且铁矿港口库存仍超1.7亿吨，上行空间或受限。观点技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

周五夜盘RB2610合约减仓调整。宏观面，7月19日晚间，中国国新宣布，已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。中国诚通宣布，近期已累计买入中国股票资产近百亿元。中国国新和中国诚通均表示，后续将全力维护资本市场平稳运行。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至 43.15%，表观需求回升，库存由增转降。整体上，短期受产量减少支撑价格偏强运行，但淡季螺纹钢下游需求增加难以持续，行情或陷入区间整理。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

周五夜盘HC2610合约震荡偏弱。宏观面，本周，央行公开市场将有19635亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2240亿元、2365亿元、4265亿元、6260亿元、4505亿元。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率75.99%，表观需求微降，库存由增转降。整体上，主产区减限产，缓解淡季供应压力，但热卷现货价格上调将影响下游采购。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上运行。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，全国工业硅周度产量达8.08万吨，其中西南地区丰水期复产已基本落地，四川、云南产区开工率稳步抬升，云南地区开工台数已增至30台左右，后续仍有少量复产空间；西北主产区新疆、甘肃整体开工保持稳定，内蒙古因成本偏高关停3台硅炉，边际影响有限。尽管行业整体已接近成本线，但西南丰水期电价下降使得当地企业具备成本优势，主动减产动力不足，供应宽松的短期格局难以扭转。库存结构已从前期厂库积压逐步向流通环节、期现商转移，现货市场货源充足，贸易商出货意愿较强，对盘面反弹形成持续压制。需求端，多晶硅：多晶硅自身同样处于产能过剩、价格下行阶段，行业开工率分化明显，中小厂减产范围扩大，后续产量进一步提升的空间有限，对工业硅的需求拉动边际减弱，无法完全对冲有机硅减产带来的需求缺口。有机硅：有机硅行业自律减产仍在严格执行，当前DMC周度产量约3.79万吨，行业开工率维持在60%附近，是当前工业硅需求端最大的拖累项。且有机硅自身同样面临高库存、弱需求困境，减产周期预计贯穿7-8月，短期难见复工复产信号。铝合金：铝合金下游处于传统消费淡季，汽车、光伏支架等领域需求平淡，企业普遍按需采购，无集中补库动作；出口方面受海外需求疲软及汇率因素影响，整体保持平稳，体量占比有限，难以成为需求端的增量驱动。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，基本面原料端，矿端预期反复扰动市。捎诠诖罂蟾床菇纤忱，原料供应预期修复，锂价承压运行带动矿价走弱。供给端，冶炼厂在锂价走弱的环境下挺价惜售，出货意愿偏低。此外部分冶炼厂开启检修计划，在此背景下国内碳酸锂供给量级或将有所收减。需求端，下游材料厂多以逢低采买，现货市场成交热点随锂价回调而有所提升。库存方面，产业整体库存小幅回落，冶炼厂捂货，贸易商与下游成交相对积极。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收减、需求回升的局面，产业库存小幅去化。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，当前国内多晶硅周度产量已连续数周增长，增量主要来自西南丰水期电价下降带动的复产装置，以及头部企业产能爬坡；虽有个别企业全线检修形成一定对冲，但整体供给仍处于稳步释放通道，供应宽松的基调并未改变。行业开工率呈现明显分化，头部大厂凭借成本优势保持相对高负荷，而中小高成本企业开工偏低，整体行业综合开工率尚未出现趋势性下滑。国内多晶硅社会库存约28万吨，处于历史绝对高位，远高于正常1个月左右的库存水平。高库存是当前压制现货价格最核心的因素，下游企业无需备货即可满足生产需求，现货市场成交持续清淡，多数为零散刚需采购。需求端，硅片：7 月国内硅片排产环比下调至52.5GW左右，整体需求规模弱于供给端产出。硅片环节自身库存已累积至27.98GW，处于偏高位置，企业以消化自身库存为主，对上游硅料普遍采取 “按需采购、随用随采” 策略，无集中补库动作，直接导致硅料成交低迷、价格承压。尽管7月组件排产环比小幅提升至41GW附近，但终端光伏装机需求整体平淡，海外出口也未出现超预期放量。产业链利润整体偏。绯仄、组件环节盈利空间有限，向上传导动力不足，无法对硅料需求形成有效拉动。需求端的改善仍依赖终端装机放量或产业链库存去化完成，短期难以看到明确拐点。下游买涨不买跌心态浓厚，在价格未企稳前，企业普遍维持低库存运行，仅维持刚需采购，市场交投氛围清淡，难以形成趋势性需求增量。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约小幅反弹，基本面原料端，监管政策趋严影响，合规带票的废铝货源极度稀缺，废铝价格坚挺，为铸造铝合金提供底部成本支撑。供给端，由于原料紧缺且生产利润微薄甚至倒挂，部分再生铝企业被迫减产，行业整体开工率维持在近半左右的低位，国内供应新增产量受限。需求端，当前正处于传统消费淡季，下游压铸行业订单释放不足，新增订单有限。此外，下游企业对高价原料的接受度较低，多以刚需补库和按需采购为主，现货市场成交氛围整体偏淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收减、需求偏弱的局面。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

铂金钯金

受美国通胀数据降温及美伊地缘局势交织影响，?期所铂钯主?合约上周呈先扬后抑走势。宏观数据??，美国6?CPI及核?CPI同比增速显著放缓、环比录得六年来?降后，6?PPI进?步确认通胀降温格局，7?FOMC会议加息概率?幅回落，加息预期暂延?12?以后，美元指数?位回落，阶段性?撑铂钯价格表现。地缘??，美伊双边军事打击尚未停息，双?就霍尔?兹海峡恢复通航相关表态存在显著分歧，市场情绪维持谨慎；受近期俄乌冲突阶段性升温影响，供应端担忧边际抬升，铂钯价格表现呈现?定韧性。资??上，铂钯ETF近期延续净流出，投资端获利了结压?仍存。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理及资?去杠杆化，铂钯?幅下?空间相对有限，但趋势性反弹仍需等待美伊局势缓和信号确认。供需??，铂钯供需结构继续分化：铂?虽受汽?催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电?电?、玻璃等领域需求提供补充，2026年预计连续第四年短缺，供需缺?约37.1万盎司，地上库存持续去化，预计到2026年底将降?仅可满?全球不?三个?需求的极低?平，有望形成价格?撑；此外，氢能产业链需求快速扩张，也为铂?构成新增需求增?点。钯?则?临更明显的结构性压?，2026年预计过剩21.4万盎司，为2012年以来?次趋势性过剩，汽?电动化、?企催化剂减载及ETF资?流出持续压制中?期需求。整体??，短期铂钯仍将受美元、实际利率与?银走势主导，操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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