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财经事件

1、就美发布“强迫劳动”301调查最终措施，商务部指出，目前，美方对中国商品的替代加征关税为12.5%，中方对美第一轮所谓芬太尼关税和对等关税的反制措施仍然有效。中方将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。

2、国家卫健委等七部门联合印发《疾病预防控制“十五五”规划》，提出加强呼吸道传染病防控、加强疫苗可预防疾病防控等6大任务，目标是到2030年，重点传染病流行风险得到有效控制，重大疾病：Φ玫接行Ф糁。

3、美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普称，已于7月24日暂缓美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。

4、新加坡推出新一轮货币紧缩政策，以此抵御通胀上行压力。新加坡金管局公告称，将小幅上调新元名义有效汇率政策区间的升值斜率，汇率区间的波动宽度与中心轴维持不变。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍上涨，三大指数震荡攀升。中小盘股强于大盘蓝筹股。截止收盘，上证指数涨1.15%，深证成指涨2.72%，创业板指涨3.16%。沪深两市成交额有所回升。全市场近5200只个股上涨。行业板块普遍上涨，建筑材料、综合等板块大幅走强，仅石油石化、煤炭板块逆市小幅下跌。海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，暂停对伊朗的打击是为了再给谈判一个机会。该表态推动油价进一步回落。产业消息上，三星电子、SK集团与博通、英伟达、AMD等美国芯片公司达成合作。国内方面，经济基本面，1-6月，我国规上工业企业利润累计同比增速微幅下滑，其中与人工智能相关的行业利润增速高涨。消息面，长鑫科技昨日上市后，较发行价大幅高开。整体来看，国内电子及半导体相关行业依旧维持极高利润增速，利好相关产业。同时，全球AI基础设施投资仍处于扩张阶段，对科技股行情起到支撑。此外，长鑫科技上市后，科技板块或出现明显的高低分化，与长鑫业务高度关联的公司有望获得较好表现。最后，虽然，美伊双方暂停互相打击对市场提供喘息，但双方并未达成有效停火协议，且油价与美债收益率仍处于关键点位，A股外部风险仍未消除。

国债期货

周一国债现券收益率窄幅调整，到期收益率1-7Y变动幅度在1bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.45、0.6bp左右至1.72%、2.19%。国债期货超长端表现较强，TS、TF、T主力合约分别下跌0.01%、0.02%、0.04%，TL主力合约上涨0.10%。DR007加权利率回升至1.43%附近震荡。国内基本面端，6月全国规上工企业利润同比边际回落，原材料、电子相关行业利润维持高速增长，但下游企业利润受制于终端需求影响利润持续承压。我国二季度GDP增速4.3%，略低于市场预期，增长动能边际走弱。6月工增保持增长，社零边际改善，固投持续回落，制造业新旧动能分化加剧。6月金融数据低于市场预期，社融增速小幅下行，信贷及政府债为主要拖累，直接融资继续支撑社融。M1、M2增速均明显回落，资金活化程度仍待改善。海外方面，美伊紧张局势略有缓和，美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。宏观方面，美国就业市场保持平稳，上周初请失业金人数超预期下降，国际油价上涨推升通胀压力，市场对美联储加息预期升温。整体来看，近期市场博弈情绪升温，主要围绕月底政治局会议宽松预期，叠加部分地区银行存款利率上限下调的传闻催化，做多动能集中释放。资金方面，月末资金利率小幅上行，但在央行隔夜逆回购投放呵护下预计资金保持平稳。趋势性行情的确立仍需等待政治局会议政策定调，在此之前利率或以宽幅震荡为主。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报6.7657，较前一交易日升值62个基点。人民币兑美元中间价报6.7911，调升28个基点。美国中期选举压力逐步抬升，特朗普拟恢复针对10国的关税加征措施。美伊局势延续反复态势，避险资金流入继续为美元提供较强支撑。货币政策方面，美联储主席沃什反复强调其“抗通胀”决心，市场普遍预计下周FOMC会议美联储将维持利率按兵不动。市场对后续收紧政策的预期依然高企，9月加息概率仍达到80%以上，前期公布的就业及通胀数据均呈现偏弱态势，美元上行阻力仍存，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡。国内端，6月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。6月我国出口同比30.6%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.06%报101.53，非美货币涨跌互现，欧元兑美元跌0.04%报1.1368，英镑兑美元跌0.26%报1.3289，美元兑日元跌0.07%报163.7450。

美伊双边同意暂停互袭，停火预期升温推动油价阶段性回落，美国中期选举压力逐步抬升，特朗普拟恢复针对10国的关税加征措施，美伊局势延续拉锯态势，避险资金流入继续为美元提供较强支撑。货币政策方面，美联储主席沃什反复强调其“抗通胀”决心，市场普遍预计本周FOMC会议美联储将维持利率按兵不动。市场对后续收紧政策的预期依然高企，9月加息概率仍达到80%以上，前期公布的就业及通胀数据均呈现偏弱态势，美元上行阻力仍存，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡。

油价上涨带动通胀预期再度走高，市场加码押注欧央行偏紧政策预期，目前已完全消化9月加息预期，并预计2027年初将再度加息，但欧央行官员立场仍相对谨慎，在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元上方阻力仍存。日本方面，日本6月核心CPI同比上涨1.6%，环比增速小幅上行，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2608收跌1.04%，远月合约收跌3-7%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3718.93，较上周下跌135.89点，环比下行3.5%。美国总统特朗普决定暂停对伊朗的空袭行动，为外交斡旋创造空间。伊朗同步停止报复性回击，但态度仍显保留。双方互停打击后，市场对地缘局势的担忧有所缓解。现价端，船司陆续公布8月上旬报价，马士基32周欧基报价约大柜4250美金，较上月跌幅显著；ONE的8月上旬常规现货报价大柜4608美金，港口和航线特价大柜4408美金；目前现货大柜报价均值处于4800-4850美金区间，市场驱动逐步转向基本面定价，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月CPI同比增速由前期高位回落，制造业及服务业PMI同步录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。IMF针对欧元区发布经济报告指出，受外部环境变化拖累，今年欧元区经济增速预计为0.9%，相较于4月份1.1%的预期值再度下调，经济形势不容乐观。总的来看，上半年欧洲集装箱海运市场整体呈现“年初淡季筑底、随后地缘带动”的阶段性行情，现货与期货市场均走出翻倍行情，但在6月底，因地缘超预期好转，期价迅速回落。目前来看，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊局势反复再度成为油价导火索，从而提升集装箱运输成本，压缩船企利润，运价上行。接下来，阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

7月27日中证商品期货价格指数跌0.76%报1585.09，呈震荡下行态势；最新CRB商品价格指数跌3.08%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，PTA跌1.78%，原油跌4.5%。黑色系全线下跌，焦煤跌2.04%。农产品全线下跌，豆粕跌1.48%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.31%，沪铝涨0.43%。贵金属全线下跌，沪金跌0.18%，沪银跌0.72%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普称，已于7月24日暂缓美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。特朗普的表态带动油价出现进一步下跌，然而，由于油价仍处在关键点位上方，因此，市场对于通胀的担忧并未消退，10年期美债收益率以及美元指数均高于4.6%和101关口，且美元指数昨日仍然有明显上涨。市场对于美联储收紧货币政策的预期依旧存在，黄金因此面临一定压力。故隔夜市场上呈现出金油双弱的格局。

※ 农产品

豆一

国内豆一主力区间盘整，九三拍卖全数流拍压制市场情绪；现货端低位企稳，区域价差显著，下游备货心态分化，整体市场购销氛围较淡。黄淮海高温抑制豆制品消费，早熟新粮零星上市，陈粮因品质劣变以低价走货。后市关注美豆主产区降水、东北陈粮去库及终端补库持续性。

豆二

中东局势又有变化，油价大幅波动，影响豆价。不过美豆的出口依然表现良好，加上7-8月依然是交易天气的时间窗口，美豆的天气依然存在不确定性。预计7-8月豆价易涨难跌。

豆粕

中东局势又有变化，油价大幅波动，影响豆价。不过美豆的出口依然表现良好，加上7-8月依然是交易天气的时间窗口，美豆的天气依然存在不确定性。预计7-8月豆价易涨难跌。国内方面，资金有明显离场迹象，国内豆粕现货方面，受进口成本抬升带动，沿海豆粕高位运行，但国内基本面逻辑没有明显改观，油厂维持高开机率，豆粕库存持续累积，部分地区已出现胀库停机现象，现货供应压力不减。目前市场交易在美豆天气市运行背景下成本支撑仍在，短期料维持高位震荡格局。

豆油

中东局势又有变化，油价大幅波动，影响豆价。不过美豆的出口依然表现良好，加上7-8月依然是交易天气的时间窗口，美豆的天气依然存在不确定性。预计7-8月豆价易涨难跌。国内方面，原油期货回调带动国际油脂走弱。现货方面，国内现货基差表现平稳，近期市场成交表现一般，主要现货成交为主，下游采购维持刚需，目前豆油继续累库，供需压力较大，现货基差继续承压。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降0.11%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.32%，出油率（OER）环比增加0.23%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1307012吨，较6月1-25日出口的1127867吨增加15.9%。原油行情走弱，棕榈油生柴替代性有所削弱，且产地供需压力仍存。现货方面，近期国内棕榈油买船数量增加，未来供应压力凸显，叠加下游流动较差，现货基差承压运行。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收跌，受原油大跌拖累。隔夜菜油2609合约收跌1.41%。加拿大农业部（AAFC）发布的月度供需报告显示，由于油菜籽种植面积创历史新高，且单产将高于平均水平，2026/27年度油菜籽产量预测从6月份报告中的1920万吨上调至2100万吨。且现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好。不过，天气升水预期依然贯穿加菜籽整个生长期，且欧洲和澳大利亚菜籽产区也存在一定的天气问题。其它方面，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。不过，美伊暂停互袭点燃停火预期，原油大幅下跌，拖累油脂市场。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率维持高位，菜油供应相对充裕。盘面而言,受油价下跌拖累，隔夜菜油期价继续走低，短期波动提升，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周一跌逾3%，受累于油价大跌及获利了结。隔夜菜粕2609合约收跌1.87%。NOPA数据显示，2026年6月，美豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，较5月增加2.7%，较去年同期增长15.7%，高于市场预估。且预报显示美国中西部本周将迎来炎热天气，这将给作物带来威胁。不过，市场对通过外交努力缓解中东冲突的前景持乐观态度，国际油价大幅下挫，拖累美豆市场同步回落。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，豆粕供应端压力仍然较大。不过，国内豆粕市场价格走势以进口成本驱动为主。菜粕自身而言，港口工厂菜粕库存与五年均值基本持平，多数油厂库存压力可控，部分地区有小幅累积，整体供应格局偏宽松。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，受外盘走弱拖累，隔夜菜粕继续减仓下跌，短期波动性提升。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周一收低，受油价下跌和获利了结打压。隔夜玉米2609合约收跌0.22%。分析师表示，美国玉米作物带西部的部分地区本周将迎来炎热干燥的天气，预计将增添作物压力。不过，原油价格大幅下挫，拖累美玉米价格同步回落。国内方面，东北产区基层余粮偏多，贸易商挺价情绪松动，报价已出现松动迹象，整体上量开始增加，预计月底在资金压力下可能出现集中出货，进一步压制价格。深加工企业玉米库存普遍可维持一个多月，压价意愿偏强，降价范围逐步扩大。华北黄淮地区区域贸易商库存高于常年同期，高温天气增加简易仓粮发热霉变风险，商家整体出库意愿较强。畜禽养殖亏损，饲料企业普遍大幅提升小麦替代比例，玉米采购需求偏弱。深加工企业复工节奏偏缓，仅维持滚动性补库，收购价格小幅下降。盘面来看，国内玉米期价维持偏弱震荡，逢高抛空思路对待。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.27%。淀粉行业复工与新增检修企业各有呈现，行业开机率小幅下滑。但进入7月，玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存呈现小幅累积状态。截至7月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.6万吨，较上周增加3.40万吨，周增幅2.83%，月增幅5.55%；年同比降幅5.72%。盘面来看，受玉米走弱拖累，近期淀粉期价同步偏弱调整，短线参与为主。

生猪

供应端，当前养殖端积极出栏，供应存在压力，关注月末月初规模场是否有缩量行为。2026年二季度能繁母猪存栏下降至3780万头，相当于正常保有量100.8%，产能去化较一季度有明显提速。需求端，高温天气，学校放假，消费淡季特征明显，屠宰开工率持续下降。总体来说，短期供需偏松令生猪价格继续承压，不过月末月初可能有短暂缩量，令价格下跌速度放缓，预计震荡运行。

鸡蛋

气温持续升高，蛋鸡进入季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，叠加进入7月后季节性消费淡季陆续消退，蛋价陆续走出前期相对低点。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，现货蛋价向好提升养殖端补栏积极性，提升远期供应压力。盘面来看，市场提前交易供应转松预期，期价高位回落，短期波动性增加。

苹果

库存果走货不快，多以质量一般及以下货源走货为主，好货剩余有限。据Mysteel统计，截至2026年7月22日，全国主产区苹果冷库库存量为61.23万吨，环比上周减少8.19万吨，走货速度环比放缓。山东产区库容比为9.77%，较上周减少0.67%；陕西产区库容比为2.71%，较上周减少0.66%。山东产区整体去库速度整体不快，客商调货积极性一般。副产区目前客商数量有限，果农顺价促售，积极去库。陕西产区果农货源剩余零星，基本清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价或降价出售，货源整体走货不快。销区到货量不多，竞品水果冲击作用下，市场早熟苹果需求一般，且新季早熟秦阳少量上市，开秤价格高开低走，呈现下滑走势。盘面上，天气效应减弱后，价格可能回落为主。

红枣

主产区一二茬花坐果基本稳定，末茬花坐果仍较。璩中刈⒏呶潞蟮挠跋。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年7月23日红枣本周36家样本点物理库存在10466吨，较上周减少159吨，环比减少1.50%，同比增加1.41%。当前库存延续小幅去化态势。销区市场持续到货，其中部分陈货性价比较高，下游客商多以挑选采购为主。新季供应端已基本明确，持货商出货意愿有所增强。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一小幅走高，受上一交易日回调后的技术性买盘及美元走软支撑，ICE 12月棉花期货合约上涨0.9美分或1.10%，结算价报每磅80.88美分。国内市。航诟劭诳獯嫦陆。据Mysteel调研显示，进口棉港口库存环比减少0.5%至59.1万吨。消费端，主要地区纱企纱线库存环比继续增加，下游坯布补库意愿偏弱，开机率相对下滑。另外截至7月27日，累计挂牌出库销售储备棉48132.1590吨，累计成交率100%。当前轮储主要解决新旧棉交替时供应偏紧问题，短期缓解供应紧张矛盾。短期储备棉成交火热，在一定程度上支撑市场。持续跟踪储备棉成交情况。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌，交易商称市场部分受原油价格大幅下跌拖累，尽管巴西冬季出现异常降雨导致收割延迟。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.19美分或1.29%，结算价报每磅14.58美分。国内市。鼻叭程枪ひ悼獯嫖449万吨，同比大增222万吨，库存压力显著，糖厂去库压力持续压制现货市场。另外据海关总署数据显示，2026年6月我国境外甘蔗进口量为4.45万吨，同比增加4.4万吨，全部来源于缅甸，自云南口岸进口。不过下游成品糖同比增加，需要表现好于去年同期。加之白糖现货已跌破成本线的同时，厄尔尼诺对北半球主产国的产量担忧仍在，预计后期价格5100元/吨上下波动为主。

花生

产区余货持续消化，持货商销售心态不一，价格稍显混乱，成交情况欠佳。下游刚需低价采购，油厂油料米采购合同价格稳定，到货量一般。部分产地新季春花生零星起拔上市，供需博弈，预计短期花生现货价格偏稳为主。

※ 化工品

原油

美伊暂停互袭，地缘边际降温，布油维持90美元之下，国内原油及油品跟随走弱，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收539.6元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅减少，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月17日当周，美国原油产量为1379.80万桶/日，环比-0.45%。美国石油钻井数452台，环比+7台。EIA库存数据显示，截止7月17日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.23122亿桶，比前一周下降304.7万桶；美国商业原油库存量4.11675亿桶，比前一周增长201.1万桶。库欣地区原油库存1937万桶，减少67.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.11447亿桶，下降了505.7万桶。美国API数据显示，2026年7月17日当周，API原油库存为4.133亿桶，周环比+0.63%。国内，截截至2026年7月26日，山东独立炼厂原油到港量172.8万吨，较上周涨80.2万吨，环比涨86.61%。据隆众监测，截至7月22日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达52.73%，较上周跌0.16个百分点，较去年同期跌6.53个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。中国港口商业原油库存指数为95.07，总库容占比51.93%，环比跌0.29%。近期国内港口整体新增到货数量依然有限，且下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注500附近支撑。

燃料油

美伊暂停互袭，地缘边际降温，布油维持90美元之下，国内原油及油品跟随走弱，隔夜隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3597元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4677元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260717-0723），主营炼厂常减压产能利用率74.91%，环比上涨6.39%，同比下跌6.3%，两大不同程度提升加工负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为41.9%，环比上周上涨0.35个百分点。山东、华北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260717-0723）山东油浆市场库存率9.7%，较上周期下跌0.9%。山东地区渣油库存率2.6%，较上周期库存率上涨0.4%。山东地区蜡油库存率0.6%，较上周期下跌0.3%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量4.85万吨，环比-0.95万吨，-16.38%。船燃方向接货1.35万吨，环比-0.90万吨，-40.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3300附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4400 附近支撑。

沥青

美伊暂停互袭，地缘边际降温，布油维持90美元之下，国内原油及油品跟随走弱，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4135元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260716-0722），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.2%，环比增加0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.3%，环比增加0.9%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为35.4万吨，环比增加1.3万吨，增幅3.8%；同比下降16.2万吨，降幅31.4%。需求端，本期（20260715-0721），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为8.9%，环比增加0.1%，同比减少5.6%。改性沥青对沥青周度消费量为4.8万吨，环比增幅2.1%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年7月27日，国内沥青104家社会库库存共计97.7万吨，较7月23日减少1.5%，同比减少47.1%。国内54家沥青样本厂库库存共计77.0万吨，较7月23日减少1.7%，同比增加4.6%。综合来看，沥青供需两增、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油走弱。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。

LPG

美伊暂停互袭，地缘边际降温，布油维持90美元之下，国内原油及油品跟随走弱，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5468元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260717-0723）中国液化气样本企业商品量：42.88万吨，较上期减少0.37万吨，环比降0.86%。周内，西北与山东均有企业资源内供。周商品量下降。需求方面，本期(20260717-0723）中国液化气样本企业产销率102%，环比持平。库存端，截至2026年7月23日，中国液化气样本企业库容率水平在21.42%，较上期下降2.39个百分点。中国液化气港口样本库存量：252.54万吨，较上期增加44.73万吨或21.52%。本期港口到船大幅增加，超过百万吨，进口资源较为充足。需求方面，化工需求小幅下降，码头到船增加，积极执行前期合同，出货量增多，整体需求微增。在高到港量下，本期港口库存呈现大幅累库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业库存下降，下游产业多数利润表现良好，中下游逢低买盘补库意愿或有改善预期，故对上游端持续性去库形成正向作用。港口甲醇库存如期大幅累库，进口及内贸均有到货，但主流库区提货量一般，整体刚需提货弱势，短期关注进口货源到货量及外轮卸货速度。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率下降，随着前期检修企业延续停车状态，山东恒通装置负荷稍降，MTO行业开工率继续走低，短期华东、山东MTO装置延续停车状态，MTO行业开工率存在继续下降空间。MA2609合约短线预计在2550-2750区间波动。

塑料

夜盘L2609跌0.31%报7739元/吨。美伊相互暂停军事打击，美国总统表示正在与伊朗谈判，市场对地缘局势担忧减弱，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。上周裕龙石化、中韩石化、上海金菲等多套装置集中重启，部分装置短停影响有限，PE产量环比+4.61%至66.04万吨，产能利用率环比+3.45%至78.25%；下游开工率环比-0.1%，其中农膜开工率环比+0.5%，包装膜开工率环比-0.4%；生产企业库存环比-6.41%至42.17万吨，社会库存环比-7.44%至32.02万吨；油制利润环比-418元/吨至-802元/吨，煤制利润环比+168元/吨至1109元/吨。近期广东石化、茂名石化、上海石化装置计划停车检修，浙江石化一套装置重启，前期重启装置影响扩大，PE产能利用率预计在中性偏低水平小幅波动。下游棚膜、地膜正处淡季，包装膜部分刚需订单跟进但增长有限，PE需求端仍偏弱势。短期L2609预计随油价波动，日度区间预计在7480-8000附近。

聚丙烯

美伊暂停对伊朗打击，伊朗暂停报复性行动，国际油价走弱，PP主力合约震荡整理收跌至8169元/吨，现货价格收跌至8948元/吨，-136。供应端，本周（20260717-0723）中国聚丙烯产量71.83万吨，较上周期增加2.2万吨，涨幅3.16%，延续上升趋势。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.50%至68.94%，中石化产能利用率环比上升8.78%至57.30%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.26%至45.07%。库存方面，截至2026年7月22日，中国聚丙烯商业库存总量在45.34万吨，较上期减少1.57万吨，环比下降3.36%。上游维持低库状态，贸易商积极去库，整体库存小幅下降，关注原油波动，PP主力合约关注8300附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2609跌1.51%报8434元/吨。美伊相互暂停军事打击，美国总统表示正在与伊朗谈判，市场对地缘局势担忧减弱，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。上周京博思达睿67万吨、新浦化学32万吨装置成本性检修，淄博峻辰50万吨装置重启，苯乙烯产量环比-2.36%至30.97万吨，产能利用率环比-1.49%至61.75%；受下游装置集中重启影响，苯乙烯下游开工率以升为主，下游EPS、PS、ABS行业消费量环比+7.20%至25.16万吨；工厂库存环比-3.28%至13.46万吨，华东港口库存环比-1.08%至9.18万吨，华南港口库存环比-25%至1.5万吨。苯乙烯生产利润仍不乐观，装置最近的重启计划在8月初，短期行业低开工状态预计持续。终端需求疲势未改，下游成品库存去化缓慢、整体开工水平偏低，对高价货源存在抵触。中东资源流出受阻，海外需求部分转向中国，高出口预计持续。短期苯乙烯预计随油价波动，EB2609日度区间预计在8100-8600附近。

PVC

夜盘V2609跌0.24%报4549元/吨。受陕西金泰、鄂尔多斯氯碱、中泰米东等装置负荷提升影响，上周PVC产能利用率环比+2.05%至70.14%；下游开工率环比+1.12%至41.23%，其中管材开工率环比+2.2%至33.4%，型材开工率环比+0.44%至39.57%；社会库存环比-0.81%至121.35万吨；电石法利润环比+95元/吨至-483元/吨，乙烯法利润环比-10元/吨至-525元/吨。乙烯法成本上升引发的装置降负有限，电石法装置恢复预计带动国内PVC开工率低位回升；终端需求延续弱势，下游制品企业刚需采购、高价抵触，同时高库存对出口端利多具有稀释作用，PVC价格向上空间预计受抑制。短期PVC震荡对待，技术上V2609日度K线关注4430附近支撑与4670附近压力。

烧碱

夜盘SH2609跌1.05%报1884元/吨；山东32%液碱折百价在1984元/吨，山东50%液碱折百价-升水在1864元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置负荷调整，烧碱产能利用率环比+0.4%至78.2%；氧化铝开工率环比+0.52%至80.12%，粘胶短纤开工率环比+1.36%至88.96%，印染开工率环比维稳在49.32%；全国液碱工厂库存环比-2.77%至53.24万吨，库存压力偏高；受本周山东液氯价格走强影响，山东氯碱利润环比上升至-209元/吨。目前氯碱企业盈利水平仍不理想，低利润下企业缺乏提负意愿，另外华北、西北部分装置计划检修，烧碱行业开工率预计低位下降。氧化铝行业装置恢复带动开工率缓慢提升，但空间受下游电解铝限制；非铝下游淡季刚需偏弱，出口端订单跟进乏力，烧碱内外需缺乏支撑。供需双弱僵持，库存去化仍有压力。短期烧碱预计低位震荡，SH2609日度K线关注1850附近支撑与1930附近压力。

对二甲苯

美国总统特朗普突然下令美军暂停对伊朗的打击行动，缓和市场担忧情绪，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为51.89万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率62.58%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率57.97%，较上周+2.07%；国内PTA产量为111.12万吨，较上周+3.90万吨。周内开工率持平，目前处在低位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7650附近支撑。

PTA

美国总统特朗普突然下令美军暂停对伊朗的打击行动，缓和市场担忧情绪，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率57.97%，较上周+2.07%；国内PTA产量为111.12万吨，较上周+3.90万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.04%，较上周-0.02%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.72天，较上周期下滑0.31天；聚酯工厂PTA原料库存在8.35天，较上周下滑0.45天。目前加工差437附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5500附近支撑。

乙二醇

美国总统特朗普突然下令美军暂停对伊朗的打击行动，缓和市场担忧情绪，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.54万吨，较上周减少0.35万吨，环比减少1.00%；本周国内乙二醇总产能利用率53.32%，环比降0.53%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.04%，较上周-0.02%。截至7月23日华东主港地区MEG库存总量44.4万吨,较上一期增加2.8万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4500附近支撑。

短纤

美国总统特朗普突然下令美军暂停对伊朗的打击行动，缓和市场担忧情绪，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.79万吨，环比减少0.01吨，环比降幅为0.07%。周期内综合产能利用率平均值为75.65%，环比下滑0.06%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.85%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在23.09天，环比上升0.26天。库存方面，截至7月23日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.33天，较上期减少0.47天；物理库存13.12天，较上期减少1.01天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7100附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收跌至4776元/吨；银星现货收至4900元/吨。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。Canfor于官网发布公告称将关闭Northwood纸浆厂，涉及产能30万吨北方漂白针叶木浆。库存端，截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势，样本库存连续五周去库后本周期转为累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率持平至43.1%，铜版纸产能利用率持平至62%。海外纸浆报价提涨，另有纸浆厂关闭，加拿大山火对价格有一定支撑，但受下游开工率维持低位，国内纸浆库存小幅回升，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约上方关注4850附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行2.3%。纯碱方面，供给端：供给整体处于年内偏高水平，市场期待的供给收缩迟迟未能落地，宽松格局短期难改。当前国内纯碱行业综合开工率约 79.43%，周度总产量近76.15万吨。前期市场预期的夏季集中检修落地规模明显不及预期，此前临时停车的装置陆续复产，仅个别企业小幅降负，对总产量影响有限；西北天然碱产能维持满负荷运行，持续向市场投放低价增量货源。氨碱、联碱企业虽普遍陷入亏损，但受制于长期订单与现金流压力，主动减产意愿偏弱，下周整体供应预计稳中有升，供给端难以形成有效利多支撑。需求端，两大玻璃下游同步收缩，重碱需求持续走弱。重碱方面，浮法玻璃日熔量已回落至 14.35 万吨，周内多条产线放水冷修，玻璃行业全线亏损下后续仍有减产预期，下游厂家对重碱采购持续收紧，仅维持刚需补库；光伏玻璃日熔量同步小幅下滑，行业开工维持低位，难以拉动需求增量。

玻璃

夜盘玻璃主力下行1.88%.玻璃方面，供给端 ，供给端整体处于近年同期低位，但收缩节奏仍滞后于需求下滑，暂未形成有效利多驱动。当前全国浮法玻璃在产产线196条，日熔量约14.35万吨，周内延续小幅回落态势。行业全线亏损下，周内已有多条产线放水冷修，且后续冷修计划持续增多，供给端被动收缩的预期逐步增强。但冷修落地尚需时间，且部分煤制、石油焦工艺企业仍有微薄利润，生产韧性较强，下周整体供应量降幅有限，供需宽松格局短期难以扭转。需求端，需求端是当前盘面核心压制因素，终端与中游同步走弱，采购意愿极度低迷。地产端，7 月商品房竣工面积同比降幅显著扩大，新开工持续低位运行，存量竣工需求逐步消化，玻璃终端刚需持续收缩。叠加夏季高温多雨天气影响，户外施工放缓，深加工企业订单天数维持低位，开工率处于年内偏低水平，对原片仅维持按需小批量采购，无集中补库动力。贸易商环节以去库存为主，拿货谨慎，市场成交清淡，需求端暂无边际改善信号。全国浮法玻璃样本企业总库存约7529万重箱，处于近五年同期高位，累库趋势尚未扭转。以天然气为燃料的浮法玻璃企业已陷入深度亏损，当前盘面价格已跌破其成本线；

天然橡胶

近期国内云南产区原材料收购价稳为主，产区又面临降雨影响；海南产区天气情况向好，割胶作业陆续开展，随着新胶产出逐渐稳步增量，当地加工厂对原料加价幅度略有收窄，胶水收购价格重心小幅下调。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，海外美金船货到港增加，保税库入库量增加，下游企业装置排产逐步恢复至常规水平，提货量增加，青岛港口总库存维持窄幅去库态势。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比提升，检修企业逐步复产，带动企业产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体企业产能利用率弱势运行。ru2609合约短线预计在16500-17000区间波动，nr2609合约短线预计在14200-14700区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯成本支撑较前期明显走强，顺丁橡胶供应波动不大，多数装置保持正常运行，整体维持相对高位，而下游多数企业采购积极性一般，终端普遍刚需为主，上周生产企业库存量增加。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比提升，检修企业逐步复产，带动企业产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体企业产能利用率弱势运行。br2609合约短线预计在12700-14000区间波动。

尿素

近期国内尿素检修带动整体产量小幅减少，本周暂无企业装置计划停车，2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量减少的可能性较大。需求方面，当前处于传统用肥淡季，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足；复合肥企业开工率维持低位，板材仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。下游整体消耗能力偏弱，中间商备货意愿低迷，上周国内尿素生产企业库存继续积累，目前库存水平已明显超于去年同期，企业存量库存难以在短时间内快速去化。UR2609合约短线预计在1730-1790区间波动。

瓶片

美国总统特朗普突然下令美军暂停对伊朗的打击行动，缓和市场担忧情绪，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量35万吨，较上期持平；产能利用率74.91%，较上期提升持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.04%，较上周-0.02%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利46左右，加工利润上升，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6800附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收涨至827.5元/m?，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m?，+0；江苏地区现货价格790元/m?，+0；进口CFR报价在125美元/m?，+0。2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。据木联调研，本周（2026/7/20-2026/7/26）13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周减少1条，周环比减少8%；到港总量约38.7万方，较上周减少1.5万方，周环比减少4%。（2026/7/17-7/23）新西兰12港原木离港发运共计11船42万方，船数环比持平，运量减少6万方。其中，新西兰直发中国9船33万方，船数环比持平，运量减少4万方。7月13日-7月19日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.17万方，较上周减少10.09%。截至7月17日，国内针叶原木库存增加至261万立米。本周原木出库量减少，库存增加，下周新西兰原木到船预计小幅减少叠加外盘报价稳定，原木主力合约下方关注825附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609跌1.73%报7280元/吨。美伊相互暂停军事打击，美国总统表示正在与伊朗谈判，市场对地缘局势担忧减弱，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。上周石油苯开工率环比+1.65%至58.56%，加氢苯开工率环比-0.1%至62.49%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.61%至65.79%；华东港口库存环比-10.56%至5.08万吨，维持去库趋势；石油苯生产利润环比-244元/吨至894元/吨。国内石油苯装置陆续重启，带动供应低位回升，行业开工率预计于8月中旬回归中性区间。亚洲纯苯供应偏紧，同时美国需求对部分资源分流，进口量难有显著增长。近期下游各行业装置变化不一，对纯苯需求总量预计变化不大。国内纯苯供需偏紧局面持续，库存预计维持低位去化趋势，但下游对高价货源存抵触心理。短期纯苯预计随油价波动，BZ2609日度区间预计在6900-7500附近。

丙烯

美伊暂停对伊朗打击，伊朗暂停报复性行动，国际油价走弱。PL期货主力合约震荡收跌至7707元/吨;山东现货价格报7750元/吨，-600。供需方面，本周（20260717-20260723）中国丙烯产量114.21万吨，较上周减少1.55万吨（上周产量115.76万吨），降幅1.34%。本周丙烯产能利用率69.96%，较上期下跌1.14%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。聚丙烯粉料产能利用率上涨幅度最大，主要是因为中景、三江、卫星装置提负荷、山东某装置恢复一条线。丙烯酸产能利用率下跌幅度最大，主要因为万华蓬莱装置停车。短期受地缘局势影响，检修增多开工率小幅下降，价格高位震荡，短期PL主力合约上方关注7800附近压力。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3988元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.0万吨，较上期持平，产能利用率43.1%，较上期持平。因纸价低位震荡，行业盈利水平持续偏低，纸企生产持续承压，前期停产、转产装置暂无变动，部分纸企消化前期库存为主，对企业供应端压力仍有一定缓解。本期双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%。后期秋季出版招标订单交付，仍有一定需求支撑，纸企继续呈现去库状态，但社会订单跟进不足及部分出版订单交付结束，或影响去库速度。双胶纸主力合约下方关注3950附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金沪银主力合约小幅震荡回落。美伊双边同意暂停互袭，停火预期升温推动油价阶段性回落，昨日盘中贵金属市场偏强运行。FOMC进入本周议息会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变，但后续加息预期仍存。往前看，美国就业与通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资?去杠杆化，贵?属继续?幅下探的可能性或相对有限，叠加美股对于市场资金的“虹吸”效应边际减弱，部分多头资金有望回流贵金属市场。当前的核心问题在于，美伊局势后续发展仍面临较强不确定性，特朗普就停火的表态或仍存在变数，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔?兹海峡通?争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵金属上行空间；白银工业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏用银需求明显放缓，严重抑制白银工业需求，银价或跟随金价波动为主。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约高位震荡，基本面原料端，全球铜矿扰动持续，头部矿山二季度铜产量下滑，铜矿品位下滑，此外由于极端气候的影响，矿区部分产能或停滞，叠加硫酸辅料供给紧张约束海外铜矿开采，全球铜矿增量预期持续下调，铜精矿TC指数不断恶化，对铜价支撑力度趋强。供给端，原料相对紧张令冶炼厂产能释放受限，加之海外铜价受美关税预期而有所溢价，令进口窗口相对收紧，国内精铜供给增量受限。需求端，受传统消费淡季影响下游铜材加工有所回落，新兴产业铜材需求以及出口窗口开启令铜耗保持一定韧性，但随着近期铜价反弹，下游态度逐步谨慎，逢低刚需采买为主。社会库存小幅回升，但总体仍处低位区间运行。整体来看，沪铜基本面或处于供给增量有限、需求刚需稳定的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，几内亚受降雨影响，矿山开采和内陆运输效率下降，发运量后续或将出现明显回落态势，短期内随着雨季前夕的集中发运，陆续到港后国内港口库存仍维持增长态势。此外由于几内亚土矿限制出口政策迟未落地，矿价的成本支撑力度有所转弱。供给端，氧化铝新投产能仍小幅增加，但由于生产利润较。又幸凳芄└嘤跋，部分冶炼厂控产令开工率继续小幅回落，国内氧化铝供给量有所收减。需求端，下游电解铝厂受产能天花板限制，开工率已近满产，对氧化铝的增量需求几乎停滞，采购以维持刚需为主。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，原料氧化铝低价运行，加之电解铝厂压价采购令产业理论利润情况较好，开工亦接近满产。产能方面，国内电解铝在运行产能已逼近4500万吨的天花板，新增产能空间极为有限，供给端弹性受限。 需求端，尽管处于传统消费淡季，但新能源汽车、光伏及AI数据中心线缆等新兴领域订单为下游铝材加工提供支撑，部分弥补了传统需求的回落。库存方面，国内铝锭社会库存与上期所库存延续去化态势，LME铝库存更是降至历史低位。低库存为现货价格提供支撑，此外，中东局势反复对该地区电解铝复产不确定性的担忧，地缘风险溢价回升，对铝价形成短期预期支撑。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求刚性的阶段，产业持续去库。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.51%。供给端，原生铅方面，企业依托硫酸、白银等冶炼副产品的盈利支撑，对冲了铅价低迷的影响，生产韧性较强，行业整体开工维持高位，原生铅产量保持稳定。但水口山、内蒙库兴安银铅等企业计划于 7月底启动检修，预计将带来阶段性产量减量，原生铅供应边际略有收紧。再生铅方面，当前精废价差基本平水，行业普遍处于亏损状态，停产、减产及延后复产的企业持续增多，行业开工率维持低位运行。同时废电瓶货源偏紧、价格韧性较强，原料成本形成刚性约束，再生沪铅夜盘上行0.51%。供给端，原生铅方面，企业依托硫酸、白银等冶炼副产品的盈利支撑，对冲了铅价低迷的影响，生产韧性较强，行业整体开工维持高位，原生铅产量保持稳定。但水口山、内蒙库兴安银铅等企业计划于 7月底启动检修，预计将带来阶段性产量减量，原生铅供应边际略有收紧。再生铅方面，当前精废价差基本平水，行业普遍处于亏损状态，停产、减产及延后复产的企业持续增多，行业开工率维持低位运行。同时废电瓶货源偏紧、价格韧性较强，原料成本形成刚性约束，再生铅供给收缩逻辑持续兑现，对整体供应端构成底部支撑。需求端，铅酸蓄电池行业已进入夏季传统消费淡季，行业整体开工率回落至 65%-75% 区间，成品库存逐步积压。电动自行车、燃油车终端销量低迷，叠加铅酸蓄电池出口同比大幅下滑，下游电池企业订单不足，采购策略极度谨慎，以长单履约为主，现货端仅在价格低位时触发零星刚需补库，无集中备货意愿。储能、5G 基站等新兴领域需求增量有限，难以对冲传统消费领域的下滑，铅供给收缩逻辑持续兑现，对整体供应端构成底部支撑。需求端，铅酸蓄电池行业已进入夏季传统消费淡季，行业整体开工率回落至 65%-75% 区间，成品库存逐步积压。电动自行车、燃油车终端销量低迷，叠加铅酸蓄电池出口同比大幅下滑，下游电池企业订单不足，采购策略极度谨慎，以长单履约为主，现货端仅在价格低位时触发零星刚需补库，无集中备货意愿。储能、5G 基站等新兴领域需求增量有限，难以对冲传统消费领域的下滑，

沪锌

宏观面，特朗普：暂停打击伊朗是给谈判再一次机会，会谈可能有成果，谈不拢就“重新大打”。美国核心资本品订单超预期增长，AI支出热潮支撑上半年投资。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价下跌，但市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；LME锌库存下降。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锌震荡偏强调整，关注M60支撑，上方2.55位置。

沪镍

宏观面，特朗普：暂停打击伊朗是给谈判再一次机会，会谈可能有成果，谈不拢就“重新大打”。美国核心资本品订单超预期增长，AI支出热潮支撑上半年投资。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式基数上调。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库止降回升；海外LME库存略降。技术面，持仓持稳价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB计划扩充配额，但目前仍在评估审批中，后续仍需持续关注。整体上镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，原料成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，不过进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计缺乏增量。需求端，近期市场成交平淡，300系库存止降转增。技术面，持仓下降价格震荡，多空交投谨慎。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注M60压力，以及1.45支撑。

沪锡

宏观面，特朗普：暂停打击伊朗是给谈判再一次机会，会谈可能有成果，谈不拢就“重新大打”。美国核心资本品订单超预期增长，AI支出热潮支撑上半年投资。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买积极性强，库存持续走低；LME库存下降。技术面，持仓波动价格调整，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锡偏强震荡，关注M10支撑，上方43-44位置。

硅铁

7月27日，硅铁2609合约报5896，上涨0.99%。现货端，宁夏硅铁现货报5680，环比+30；硅铁7月钢招基本落地，等待新一轮钢招入场。供应端，硅铁生产企业开工率及产量回落；需求端，样本钢厂硅铁需求量有所回升，但整体仍处低位，叠加钢厂盈利率回落和铁水下降，硅铁需求后续或延续弱势；成本端兰炭价格持稳运行，电价有所抬升；利润方面，内蒙古现货利润报40元/吨；宁夏现货利润报-84元/吨，内蒙古利润转正，宁夏产区亏损加深。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱有所走扩，硅铁短期预计宽幅震荡，请投资者注意风险控制。

锰硅

7月27日，锰硅2609合约报5714，上涨0.81%。现货端，内蒙硅锰现货5600，环比持平；本轮钢厂硅锰招标出价下移。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存回落，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端有所回暖但整体需求较弱，铁水延续下滑；全国库存量同期高位；成本端，冶金焦首轮提降落地，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端亏损扩大，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润-123元/吨；宁夏现货利润-380元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱走扩，锰硅价格短期预计震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1246.5元/吨，下跌2.04%。现货端，唐山蒙5#精煤报1580元/吨，折盘面1495元/吨，环比持平。政策面，山西拟发布煤炭行业安全新规，即将彻底清理取缔隐蔽工作面；供应端，短期煤矿复产数难有明显增加，本期样本矿山原煤产量下降，焦煤供给的收缩预期继续存在；进口方面，蒙煤口岸贸易企业挺价意愿较强，市场成交情况一般，甘其毛都口岸库存未明显累库。需求方面，唐山新增8座高炉检修，铁水产量延续下滑；库存方面，炼焦煤总库存延续下降。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD红柱收窄，短期焦煤预计震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1837元/吨，下跌0.65%。供应端，目前山西煤矿复产进度较缓慢；需求端，钢厂盈利率大幅下滑，减产检修逐步增多，唐山新增8座高炉检修，铁水产量延续下滑，需求偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利回落，报18元/吨；现货端，焦炭第二轮提降开启；日照港准一级冶金焦平仓价报1870元/吨，折盘面2020元/吨，环比持平，焦企焦炭库存压力有所抬升。技术方面，日K下穿MA5，MACD绿柱有所收窄，焦炭短期预计震荡偏弱，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约震荡偏弱。宏观面，美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。供需情况，本期铁矿石发运量+到港量同步下滑，铁水产量继续下调，港口库存由降转增。整体上，高温和多雨天气影响钢材需求，铁矿石需求支撑减弱，矿价或弱势运行。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约增仓走弱。宏观面，截至7月27日，31个省份均已公布2026年上半年GDP数据。从地区生产总值来看，排名前三的省份为广东、江苏和山东。供需情况，螺纹钢周度产量上调，产能利用率升至44.16%，表观需求回落，库存由降转增。整体上，钢材终端需求正值传统淡季，现货成交一般，焦炭第二轮提降，成本支撑减弱。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约震荡下行。宏观面，国家统计局：上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。其中，上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25.0%。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率77.15%，表观需求下滑，库存增加。整体上，钢市正值淡季，下游需求一般，短期主产区减限产，焦炭第二轮提降，成本支撑减弱。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF承压于0轴。观点参考，反弹短空，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，全国工业硅周度产量达7.83万吨，因行情持续低迷，新疆大厂陆续传出检修消息，个别是自身正常检修的情况，检修时间 2-3个月，伊犁地区因工业园电力检修，部分厂家会进入停产阶段，时间半个月左右，后面仍需跟进。西南地区进入丰水期，电价持续降低，云南保山国企开工稳定，其他厂家开工较为乐观，怒江、德宏地区暂未传出复产计划。四川开工复产缓慢，以下游配套和小水电为主，但因现货价格并未覆盖厂家成本，厂家开工数量有限，多观望。需求端，多晶硅：多晶硅自身供需过剩、库存高企，下游硅片、电池片普遍亏损，排产持续下调，对工业硅仅维持刚需小单采购，无集中补库意愿；叠加海外光伏反规避调查落地，组件出口预期受挫，终端需求传导乏力。有机硅：有机硅行业减产力度加码，DMC价格持续下行，行业开工降至年内低位，对工业硅原料需求同步收缩；下游终端观望情绪浓厚，成交清淡，短期难见回暖。铝合金：再生、原生铝合金开工率小幅回落，整体维持刚需采购，对工业硅仅能起到托底作用，无法提供向上弹性。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+2.39%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端受锂价回落影响，锂矿报价亦有所下行，加之国内矿复产预期，矿商虽仍有挺价意愿，但冶炼厂刚需采买，压价补库，对高价矿接受度下降。供给端，锂盐厂库存低位，挺价情绪较强烈，并且随着部分锂盐厂检修计划的进展，碳酸锂产量有所减少。需求端，下游当前多以逢低按需采购为主，现货市场成交情绪随着锂价回落而有所转好。产业库存总体持续去化，但冶炼厂由于惜售策略库存低位小幅积累，贸易商随着下游的采买库存明显去化。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求暂稳的阶段，上下游围绕锂价进行博弈，产业库存小幅去化。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，当前国内多晶硅周度产量已连续数周增长，增量主要来自西南丰水期电价下降带动的复产装置，以及头部企业产能爬坡；虽有个别企业全线检修形成一定对冲，但整体供给仍处于稳步释放通道，供应宽松的基调并未改变。行业开工率呈现明显分化，头部大厂凭借成本优势保持相对高负荷，而中小高成本企业开工偏低，整体行业综合开工率尚未出现趋势性下滑。国内多晶硅社会库存约28万吨，处于历史绝对高位，远高于正常1个月左右的库存水平。高库存是当前压制现货价格最核心的因素，下游企业无需备货即可满足生产需求，现货市场成交持续清淡，多数为零散刚需采购。需求端，硅片：7 月国内硅片排产环比下调至52.5GW左右，整体需求规模弱于供给端产出。硅片环节自身库存已累积至27.98GW，处于偏高位置，企业以消化自身库存为主，对上游硅料普遍采取 “按需采购、随用随采” 策略，无集中补库动作，

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端受合规政策趋严影响，废铝流通货源较为稀缺，加之近期铝价反弹，废铝维持高位坚挺，为铸造铝合金提供了较强的成本支撑。供给端，原料紧缺成本高企令部分再生铝企业被迫减产，行业整体开工率有所回落，国内供应量级有所收敛。需求端，下游压铸行业正值传统消费淡季，汽车零部件等新增订单有限，企业多以按需采购为主，对高价原料接受度低，市场成交清淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收减、需求淡季的局面。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

美伊双边同意暂停互袭，停火预期升温推动油价阶段性回落，铂钯价格盘中反弹。美联储方面，本周FOMC会议料维持当前利率不变，沃什及其他核心票委均释放围绕通胀调节的偏鹰信号，整体立场延续审慎观望。基本面而言，铂钯供需结构继续分化：铂金虽受汽?催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求提供补充，氢能产业链需求快速扩张，也为铂金构成新增需求增?点。钯金则?临更明显的结构性压?，供需结构或迎来2012年以来首次过剩，汽车电动化、车企催化剂减载及ETF资?流出持续压制中?期需求。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理及资金去杠杆化，铂钯?幅下行空间相对有限，叠加全球股市的AI交易情绪有所退潮，部分资金或倾向于回流黄金等传统避险资产，或对铂钯价格有间接提振作用，但趋势性反弹仍需等待美伊局势的实质性缓和信号，操作上建议逢低轻仓布局多单。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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